中科英华：看好价值重估增值潜力

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　　□上海世基投资

　　中科英华是近期证券市场最热门的股票之一，前期由于久游网上市等相关事件和其产业发展引起市场对中科英华的广泛关注与讨论，通过对相关事件了解及分析，我们认为：1、久游网将为中科英华带来了巨大的、现实的投资收益。凭久游的盈利能力和高增长能力今后上市可预期，对中科英华投资价值是锦上添花。2、中科英华产业链现状和发展战略规划中石油、矿产、铜箔产业等价值重估增值因素应积极关注。

　　目前国内多家顶级券商以及研究机构的研究员，纷纷看好中科英华产业发展规划带来的价值重估增值机会，他们的关注方向，一定程度上代表或引领了机构投资者的战略投资方向。

　　东方证券张小嘎的调研报告认为：中科英华铜箔业的盈利能力成为投资看点，根据公司与西部矿业集团的框架协议，判断铜矿资源的注入是可行的，若实现与青海铜箔在产能规模上的配套，预计能够为公司贡献1个亿左右的利润，时间进程预计在一年内；由于油价的持续上涨，公司石油业务上半年利润水平已达3000万以上，预计全年利润将达6000万以上；西矿联合的开工典礼说明其收购电缆企业已得到落实，公司即将进入电线电缆行业；2007-2009年预计公司年利润增长分别达到105.5%、137.5%和192.4%。预计2007、2008年的每股收益分别为0.516、1.51元，当前价格尚未反映公司的高增长价值，6个月目标价为30元。继续给予“增持”评级。海通证券刘金认为：“未来中科英华主业将形成铜矿-铜箔和热缩高分子材料-电线电缆两条产业链，并且两条产业链将打通整合；石油业务将为公司提供稳定的现金流；久游网给公司带来巨大投资收益。给予中科英华“买入”的投资评级。”

　　天相投顾贾华为认为：中科英华借铜资源开发连通公司两大产业链，与西部矿业合作，双方优势互补，发展“铜矿开发-无氧铜杆生产-1万吨/年电解铜箔”产业链，同时借无氧铜杆生产可连接公司辐照交联高分子材料产业链，使公司产业融为一个整体，实现整体上的协同发展。铜资源产业链若如期实现，公司有望增加40亿元/年的产值，发展前景广阔。久游网作为休闲游戏新崛起的领军企业，07、08、09年仍会维持快速增长。预计久游网07年的净利润将达3.5亿元人民币以上，即使07年久游网不上市，中科英华持有久游16.97%的股权07年也能为中科英华贡献净利润约6000万元以上。给予中科英华“增持”的投资评级。

　　广发证券王大乐认为：中科英华公司控股的京源石油地质石油储量达874万吨(合计约6000多万桶)，以每桶78美元的价格估计，折合人民币接近350亿。也就是说，控股吉林京源石油50%股权的中科英华将可能坐拥价值175亿的石油储备。从公司年报来看石油业务已经成为其最大的利润来源。可见，随着国际原油价格的持续大幅上涨，公司将尽享高油价带来的巨额利润。给予中科英华“买入”的投资评级。”

　　北部资产岳阳认为：未来中科英华高档电解铜箔总生产能力将达到每年15600吨，成为国内技术最先进、产能最大的高档电解铜箔生产企业，同时也跨入世界高档电解铜箔生产领域的第一线。领先的技术优势和一流的产品质量，使公司高档电解铜箔产品具有极强的核心竞争力，而这种优势能够使公司获得更大市场占有率，而且还能享受到高于行业平均水平的利润率。

　　除现有的京源石油产业给公司带来巨大的增值空间外，06年公司采取合作方式新购进一块油田，核定储量600万吨，另有150万吨的可能储量。该块油田业务根据需要可随时置入上市公司，公司石油业务价值有进一步增长的可能。随着中科英华原油产量和油田规模的不断扩大，公司已经成为目前A股市场上稀有的具有大规模油田开发的上市公司，未来成长前景非常乐观。

　　我们认为目前中科英华投资价值被低估，二级市场

股票价格没有体现出其资产重估增值预期。根据机构分析预测2007-2009年公司利润增长分别达到105.5%、137.5%和192.4%，这么高的增长率对应的将是股价的倍涨；从走势上看，目前公司股票各均线指标均得到良好的修复，量能温和放大，主力资金积极进场信号明显。在顶级券商以及研究机构纷纷看好的情况下，预计陆续会有更多的主力资金进入。综合上述分析结果，我们给予中科英华“买入”评级。

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