八月股市运行轨迹六大猜想

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　猜想一：周边股市的冲击是短暂的有限的。8月1日美国次级债按揭事件引发的美国、欧洲和亚洲股市的大跌，以及日币升值至117日元：1美元引发日元加息预期这两件事同时爆发的叠加效应，对中国股市形成强烈冲击。但必须清醒看到，美国次级债按揭事件的规模和范围有限，不会影响到美国金融经济层面，日本经济增长缓慢也抑制了加息的可能，再加上人民币未自由兑换，中国资本市场相对封闭，经济增长强劲，人民币升值加快，上市公司业绩超预期增长。因此，周边市场的暴跌可以影响一时，但不可能改变中国股市的震荡向上趋势。

　　猜想二：

宏观调控政策因先前已有预见性而将显得平稳。“5·30”突然调高印花税和“6·20”以后“五大利空”，可视为保持十七大前股市稳定的预见性调控。今年三次加息、六次调高准备金率和采取“稳中适度从紧”的货币政策，可视为防止经济“过热”的预见性调控。再加上中报业绩超预期增长50—60%已成定局，估值风险已大大降低。这样，在十七大前的八月，宏观调控政策将总体保持平稳、稳健，不可能再采取行政性的调控政策打压股市，政策面上不存在股市大幅下调的空间。这是最值得市场宽慰的。

　　猜想三：供求面相对宽松。虽然8月有大非解禁60家，小非解禁502家，共69.49亿股，接近于6、7两月解禁的总和79.04亿股。但是，6月34.86亿股中实际仅减持3.09亿股，7月由于国资委的减持新规出台，44.24亿股中实际仅减持2.41亿股，相信8月份实际减持的比例将更小。

　　至于红筹股回归，8月至多只有1家。反观资金面，上半年基金持股1.29万亿，占流通市值23%，7月存量资金增740亿，创出新高，开户数又重上15—16万，7月新发基金800亿，8月初，交银施罗德基金单日就发出340亿，可见新增资金入市步伐依然强劲。

　　猜想四：技术面上大双底构成后呈现出震荡中不断创新高的态势。8月，哪怕再出现创新高后的大暴跌，人们也不用像7月初担心M头往下翻将跌到2500点，更不用担心像“5·30”暴跌时那样个股出现连续3个跌停板和5个跌停板。市场的风险只是指数波动风险和个股波动风险。尽管8月的震幅会比较大，但市场已进入理性通道，震荡中上行的格局非常清晰，按照“二五八”规律，站稳4200点后，先攻4500点，再攻4800点，已成市场各类投资者的共识。

　　猜想五：结构分化不是进一步加大而是逐步缩小。7月6日3563点以来近千点的上升行情，主要由银行、地产、钢铁、煤炭、电力五大板块推动的。由于这些大盘股权重大，造成指数虚涨，又因其业绩增长明显，再加上迎红筹股回归的预期，因此，它们仍有后续上涨空间，是推动指数屡创新高的动力。相反，7月31日大盘创出4471点新高时，A股的收盘价与“5·29”相比，仍有高达20%的跌幅，其中跌幅超过30%的高达391家，超过40%的有77家。就是说，有三分之一的

股票只相当于2500—3000点的水平，另三分之一股票相当于4000点以下水平，剩下的三分之一股票接近或超过4300点水平。

　　同时，7月底5—10元股票多达444家，占31.6%，10—15元的股票377家，占26.62%，比“5·30”前大幅增加。其中，既有低价股、绩差股、ST股，也有被错杀的二线蓝筹股。这些股票现大多已走出底部，长时间作平台整理。由于大牛市格局没变，创新高成常态，以及许多公司有重组、购并、资产注入、业绩上升的题材，一旦主力收集完筹码，反弹50%以上将十分轻松，甚至有迭出黑马的可能，现几十元、上百元的股票，都是从当初5—15元发展而来。7月份涨幅最大的东风科技、联华合纤、上海梅林、江苏开元四股，以及近日ST金泰连续23个涨停板便是明证。因为，在传统的估值比较和景气分析之外，从上述产业组织变革上把握投资机遇，这也是估值标准的新角度。我相信，8月份股市的结构分化不是加大，而是缩小；市场热点不是单一，而是多元；超跌股不是进一步沉沦，而是逐步缩小与大盘涨幅的差距，甚至跑赢大盘。

　　猜想六：多数时间持股将是最大赢家。近据

证券业协会调查，六成投资者表示要理性投资，但五成投资者却热衷于做差价。这里我想问三个问题：今年以来你手中有涨10、20、30元的大牛股吗？有涨1倍、3倍、5倍的大黑马吗？你的账户今年翻1倍、2倍、3倍了吗？如果没有，或者抓到过但只赚1—2元就踏空了，账户落后于68%的指数涨幅，那就表明你的操作思路和方法错了。牛市就是大多数时间持股；牛市的赢家就是要看得清，选得准，捂得牢；牛市就是要抓住热点进行多元投资；牛市就是要忍受住主力在底部长期不涨反跌逼你割肉换股的折磨术，中部让你做差价而踏空的引诱术，顶部引你吃套的诈骗术。尽管今年上海出现39.6℃的73年罕见高温，但“心静自然凉”，8月股市每一个投资者仍要保持平和心态经受“三术”的考验，一定要按自己的方式操作，认真经营好自己的“自留地”，必有丰获。

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