上涨行情得到充分确认

　　文/桂浩明

　　从“5•30”到“7•20”，沪深股市经历了一次幅度很大的调整，盘中多次出现股指大幅回落的走势，市场也一度出现恐慌，人气受到极大打击，成交量也萎缩到不足高峰期的1/4。但这一页终于结束，从7月20日开始，两市重拾升势，形成了明显的上涨行情。到了7月26日，沪市综合指数和深市成份指数，均突破前期高点，双双创出历史新高。毫无疑问，此刻一波新的上涨行情，已经得到了充分的确认。

　　客观来说，导致股指走出近两个月的调整，重新回到上升通道之中，延续牛市行情的因素有很多。首先，可以明确指出的是，上市公司业绩在这里起到了关键的作用。其实，历史上沪深股市并不缺乏牛市，但多数牛市都是比较短暂的。原因在于虽然有政策刺激，也有资金介入，但往往却因为没有上市公司业绩方面的支持，导致行情难以为续。典型如“5•19”行情，当时在政策方面支持的力度很大，市场上也有不少资金流入，可由于上市公司整体业绩处于下降状态，

股票估值已没有市盈率可讲，只能讲“市梦率”了。在这种情况下，股价上涨所带来的市盈率上升，无法通过上市公司业绩提高来抑制，以至行情不可避免地走向投机，于是也就决定了其必然是短期的命运。

　　但是，如今的情况则有了明显的不同，其中最为重要的是，由于国民经济的持续高速增长，加上

股权分置改革的顺利推进，为上市公司业绩的提高奠定了良好的基础。从前年起，沪深股市的整体效益就结束了连续回落的状况，开始回升。到了去年，这个态势就更为明显了。今年一季度，效益的增幅更是达到了80%的水平，从而对当时股市的上行构成了有效的支撑。

　　然而，在这个时候，人们也曾经担心过二季度的上市公司效益增长是否会有较大的回落，因此一度也出现过机构买盘不积极、观望情绪浓厚的局面。但现在看来，这种担心已多余。从已经公布中报的上市公司来看，业绩同比增长高达80%以上。综合各种因素分析，人们的一致预期是，今年全年上市公司的业绩同比增长将在60%以上。有了这样的高增长，股市的动态市盈率自然会大大下降，人们的持股信心也就得到了提升。这也就是股市能够较快地摆脱调整，重拾升势的内在原因之一。

　　其次，应该说到了目前这个阶段，整个市场环境将比较平静，并且还会不断趋于宽松。5月份的时候，各方面对股市的担忧乃至抨击不绝于耳，宏观调控的声音也在不断提高。但到了现在，人们对股市的认识与理解似乎是比较深入了，少了情绪化的指责，多了建设性的意见，市场在规范化方面又有了新的进展。

　　同时，有关方面在连续推出旨在收缩资金流动性的多项政策措施之后，现在也到了一个冷静观察其效果的阶段。相应的，市场很可能会迎来了一个政策真空期。股市选择在调控政策明朗前夕的7月20日开始发力，在政策推出以后的7月23日更是直接高开高走，这并非偶然，实际上是投资者在形成了对调控的预期之后所作出的一种积极反映。显然，接下去的一段时间，由于整个市场环境处于平静之中，这种反映会进一步得到有益的强化。

　　此外，还需要指出的是，现在社会所面临的资产与资源价格上涨趋势，从总体上说是很难遏制的。所谓的本币升值，实际上也就是以本币为代表的本国资产的升值。在这种情况下，投资并且持有作为资产、资源的

证券化产物—股票，是实现保值增值的最合理的方式。现在居民的投资热情很高涨，这里即有股市财富效应的作用，同时也是社会发展到一定阶段的必然结果。这个趋势同样也不是空喊几句“反对全民炒股”就会改变的。所以，当市场明显呈现出跌不下去的时候，被打散的人气就会快速重新聚集，资金就会大量回流股市。时下，沪深两市的成交量又已经比前期萎缩时增加了1倍多，表明投资者普遍看好股市。

　　今年年初，沪指从2675点起步，用了5个月的时间，上涨到4335点，幅度是62.05%。如果以后来大盘调整的低点3404点为启动点来算，那么上涨50%的话是5106点。而如果以“7•20”前夕的3912点作为启动点来算，那么上涨30%就是5085点。

　　可见，在年内剩下的5个月时间内，大盘出现这样的涨幅是很有可能的。这也就意味着，如果没有意外因素的干扰，年内股市有希望上涨到5000点左右的水平。这个目标也许在现在看来还有点遥远，但实际上只要现在的市场环境以及上市公司业绩增张的趋势保持不变，应该说是非常有希望实现的。

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