自主创新需要健康有效的资本市场

　　总裁 郑之杰

　　建设创新型国家重大举措，实现战略实施应该说需要一整套体制来保证，资本市场发挥着非常重要的作用。

　　第一，在市场机制当中，资本市场对自主创新的发展起到非常重要的支持作用。资本市场有三大功能：融资功能，价值发现功能，风险分散功能。自主创新以及高新技术的开发和成果转化，需要进行长期的研究和实验，需要大量的资金投入，又面临极大的风险，但是国家投入和个人投入都不够，实际上需要依靠广大的投资者，需要多种形式的投资，而只有资本市场能够将各种风险偏好、不同风险承受能力的投资者联系起来，通过各种金融工具，包括股权、债券衍生工具将风险分散出去，各个投资者都承担一部分风险，整个社会的风险承担能力就增强了，自主创新的能力也就更加增强了。

　　因此，充分认识并能够有效利用资本市场这样的强大功能，就能够为自主创新搭建一个非常好的平台，对于自主创新起到非常关键的支撑作用。

　　第二，为更好地促进自主创新国家战略实施，我们需要全面的、功能更强大的资本市场。为了更好地促进自主创新国家战略的实施，我们还需要把视野放得更宽一点，让资本市场的触角伸得更远一点。

　　首先要建设全方位、多层次的资本市场。资本市场是一个市场体系，不仅要有交易所市场，还要有产权市场，不仅要有主板市场、中小板市场，还要有创业板市场，当然还要包括风险投资市场。作为一个市场体系，其中每一个市场不能是割裂的，必须建立起有机的联系，使得资金能够在不同的市场间流通，这样才能够实现投资者的风险共担，收益共享，总之要让资本市场成为一个覆盖科技成果产业化各个阶段的链条。

　　比如，现在私募股权投资市场非常火暴，2006年全球私募股权新筹集资金超过4320亿美元，比2005年3111亿美元增加了39%，2006年私募股权投资机构在中国内地共投资129个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元，私募股权投资弥补了证券市场的不足，对于自主创新能够起到一定的推动作用。有很大的发展空间，这就需要我们关注这个市场，创造条件，推进这个市场的发展，还要对其进行规范。

　　其次，资本市场需要制度创新，制度创新是推动资本市场发展的动力源泉。而自主创新要求更多的制度创新，如

　　再次，资本市场需要产品创新。对于自主创新而言，金融衍生工具的发展具有很大的推动作用，金融衍生工具最重要的功能是风险管理，对于投资者来说，风险管理意味着收益，风险管理工具越丰富，风险管理的方法和手段就越多。

　　第三，为促进自主创新国家战略的实施，我们需要一个健康有效的资本市场。对于促进自主创新而言，健康有效的资本市场尤为重要。科技创新类企业在起步阶段，规模比较小，风险高，如果没有规范的制度保证，虚假信息、内幕交易、价格操纵等盛行，就不能正确的解释它的风险特征，最终损害的是创新的事业。在这个问题上，不仅需要监管部门的努力，更需要广大市场参与者以及中介机构的努力。

　　资本市场是能够为自主创新起非常重要的支持作用，反过来，自主创新也非常需要一个全面的、功能健全的、健康有效的资本市场。

　　(本报记者 吴铭 整理)