世纪证券：下半年或将延续二八现象

　　□世纪证券研究所 王旭东

　　就目前市场而言，沪深股市长期牛市的观点在突破前期高点后得到强化。观察最近市场情况，大盘权重股呈现出不同寻常的强劲走势，市场“二八现象”明显，机构资金表现活跃。考虑政府调控政策的预期目标、外围股市走势影响以及时机抉择等技术层面因素，上述现象的出现可能预示2007年下半年乃至之后的市场走势节奏将发生改变。

　　5月31日以来，金融、地产和钢铁板块为代表的蓝筹股表现突出。中长期而言，人民币升值、内生性增长是大盘蓝筹股业绩增长和估值水平提高的基础，行业整合预期以及其在行业内部所具有的优势地位将确保其业绩持续增长空间。

　　蓝筹股的良好表现以及“二八现象”的出现从一个侧面表明，以往非理性炒作的现象正在发生改变，机构投资者对市场的影响力越来越强。在本次大盘创新高的情况下，沪深两市80%以上的

股票价格并没有同步创新高，这表明大盘蓝筹股在未来将继续起到中坚作用，股市整体走势将更理性。

　　无论是在之前的调整走势还是在指数创新高的过程中，沪深300成份股的表现均十分抢眼。就投资策略乃至交易角度而言，投资机构大量持有沪深300权重股有助于其在将来的股指期货交易里拥有更多的套利机会和市场话语权。在本轮上证综指突破4300点并创出新高的过程中，权重股撬动市场的作用显露无遗，表明市场对于股指期货即将推出的预期正在增强。此外，股指期货的推出将有助于改变目前市场投资者结构不合理的现状，公募、私募基金以及各种券商集合

理财方式将得到迅速发展，机构投资者的地位将得到加强。

　　上周的中央经济工作会议和本周上调存款

准备金率表明，政府决策部门高度关注经济过热和流动性过剩问题。此外，上周全球股市大幅回落和周二出现续跌，可能表明全球股市正在进入一个中级调整走势。虽然中国股市走势从来都有自己的内在逻辑，但在预期人民币大幅升值、游资泛滥的影响下，中国股市将难以回避来自政府调控和国际市场的双重潜在压力。

　　就短期走势而言，地产、金融等蓝筹股的良好估值前景、资金的积极介入等对大盘稳定和人气恢复起到了良好作用，而上市公司普遍良好的中期业绩也对短期市场提供了助力，同时也使市场热点有所扩散。对比上半年股市的快速持续上扬走势，就技术和时机抉择层面而言，目前沪深市场走势已经进入了一个新阶段。在本年度余下的交易时间，由于各行业乃至各公司在要素价格重估过程中所处地位不同，行业乃至个股股价“弱者恒弱，强者恒强”的现象有望持续。此外，由于目前市场普遍较高的PE水平对估值提高预期的吸收消化，综合考虑市场投资者结构的改变以及股指期货上市预期的影响，预计后期沪深股票市场的上升速度将受到来自套利、套保等风险管理交易、政府政策导向和外围国际市场等因素带来的压力，市场上升节奏有望发生改变。

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