申银万国：股指顺势冲高后仍将整固

　　昨日沪深两市股指强势震荡反攻，终盘收高，收复周三大半失地，深成指再创历史新高。但两市成交量萎缩约17％。

　　短线看，股指的运行有几个特点。两市都创出新高后，出现快速整理，股指短线的主要支撑5日均线失而复得。市场缩量运行，主要缘于热点的结构性变化决定抛压较轻、市场对后市预期趋向一致以及交易成本上升抑制短线频繁换手，但并不表明市场后续资金匮乏。

　　热点方面，短线主要有三个看点：首先，地产股保持强劲。目前看，股指的总体向上趋势清晰，主流机构必然不会轻易大量沽售，因此地产股的筹码仍将稳定，行情应该还可以继续。其次，旅游股升温。从周一开始，西藏旅游、西安旅游、丽江旅游等个股有显著上涨。以目前业绩看，旅游股的估值普遍已经不低，因此关注的重点应放在有新项目建设、有望出现非常规业绩增长的个股上。再次，两市金属股热力不减。短线看，具备一定估值优势的钢铁股表现持续活跃，宝钢、武钢、马钢等一线品种强势震荡上攻，主流机构增持迹象明显，它们的表现带动了二三线钢铁股也明显走强。

　　沪指在突破4500点关口后，终于出现显著整理。短线的整理，有美国次级债按揭贷款风险扩大以及日元套利交易平仓引发国际股市普遍显著下跌的外部因素，但更为重要的原因是市场的内在整理要求强烈，这种要求或早或迟会在走势上有所反映。目前看，外部因素对股市的总体格局不会有持续性和实质性的影响，但内在的整理要求尚未充分释放，可能仍将对股指产生作用。短线看，股指虽在技术上出现小反转的迹象，但恐怕并不能马上再现强势快速上攻的格局，在顺势小幅冲高后，可能仍将小幅震荡整固。

　　操作上，短线宜适量持仓成长股观望，仓位可控制在60％左右。申银万国徐明