德隆系资产处置进入尾声

　　证券日报记者 白坤

　　七月底，本报记者上海探营德隆昔日总部。

　　在上海浦东新区源深路1155号，价值5.8亿元的“德隆大厦”矗立在此。铝蜂窝板和银色玻璃的流线型外表在夏日的阳光下熠熠生辉，这个大厦建成后曾获得当年的国内建筑最高奖——白玉兰奖。近两万平米的面积，德隆大厦仅高五层，与周围的20多层高的写字楼形成了鲜明对比。

　　大厦在2006年2月，被上投实业从德隆托管方华融资产管理公司手中买下。4月，大厦易名“国际集团广场”，由新世纪房产服务有限公司负责物业管理。

　　这个地段毗邻世纪大道，有“小陆家嘴”的称号。附近地区新建的写字楼供不应求，但是上投实业入主1年后，大厦仍然空无一人。据在此工作一年的姜姓先生说，是由于大厦档次过高，空间过于浪费。可以想见德隆当年挥金如土的盛况。

　　但大家更关心的是华融资产管理公司对德隆的重组，人是物非的景象在经济社会上处处可见。

　　记者随后在与华融一高层人物的接触中，得知华融对德隆的债务重组已进入尾声。

　　政府出手拯救

　　2003年8月起，全国范围内十几家银行突然对德隆采取“只收不贷”的政策；德隆通过控制的4家地方商业银行贷款40亿元左右(其总投入大约3亿～4亿元)，此事遂被正在清查“周正毅事件”的银监会盯上。

　　2004年初，德隆开始抛售持有的流通股套现。但是危机已经来临，2004年4月13日，也就是德隆掌门人唐万新40岁生日后的第十天，合金投资跌停。次日“老三股”全线跌停，一发不可收拾。几周之内，流通市值损失达上百亿元。

　　据了解，在04年4月德隆三驾马车在二级市场接连高台跳水，德隆危机日渐浮出水面之际，学界、政府、企业界给出多种解决方案，其中包括德隆的自救方案。

　　德隆事件惊动了国务院、央行、金融稳定司。2004年6月初，中央政府成立以中国人民银行副行长吴晓灵和金融稳定局局长谢平为首的工作小组，并由与德隆相关的15家主要债权人银行组成债权人委员会分别处理德隆的金融产业和债务问题。吴晓灵直接对话唐万新商讨拯救德隆方案。

　　据华融内部核心人物近日向本报记者独家透露，在德隆产业和金融两大战略布局中，出问题的主要是以证券和信托业务为平台的委托理财。大量的机构和个人的事实上债权关系的存在，对社会稳定和政府信用直接构成威胁，政府从全局考虑，出手拯救，一方面履行国家金融监管职责，另一方面也是为了保护弱小的中小投资者。

　　这也是德隆在走短融长投的钢丝中遭到的最致命的一击。不知道当唐家大哥唐万里面对绝食讨债的老人一同落泪的时候，是否意识到德隆的“融资手段”将给社会造成多大的伤害。

　　华融这位核心人物讲道，德隆最终认罪，是因为德隆的证券委托理财和信托产品的合同中都有一个关键条款：保本和固定收益的条款。正常的委托代理关系中，中介机构是不应承诺保本和固定收益的，从而只收取服务费。一旦承诺保本，就形成了事实上的债务关系，而非委托代理关系。

　　德隆要不是保本和固定收益，不可能短时间内聚集那么多的资金，形成大量的债务以至于危害社会稳定。司法申述中就是根据这一点给德隆定性的。

　　唐氏兄弟命运各异

　　2004年8月3日，唐万新正式被监视居住于北京中苑宾馆天聪阁。8月19日，国务院向央行下达有关文件，正式批复了市场化解决德隆危机的整体方案——德隆系将被一并交由华融资产管理公司进行整体托管。

　　2004年12月14日，武汉市检察院“以涉嫌非法吸收公众存款”为由，签发了对德隆核心人物唐万新的逮捕令。2005年6月，重庆市第一中级人民法院7日开庭审理了“德隆系”下属德恒证券和该公司的7名管理人员涉嫌非法吸收公众存款罪一案。

　　唐氏家族只有唐万新一人涉诉，05年4月，获刑8年。

　　现在唐氏兄弟中，唐万里在北京，也被监视居住，但不负责善后事宜；唐万川瘫痪，在京养病；唐万平早已出境，现居加拿大；唐万华为唯一女性，是北京友谊医院护士。

　　但是据华融德隆债务托管组成员分析，德隆的三驾马车最后90%砸在德隆手里，并未套现，并没有获取大量非法收入，所以没有被判非法操纵股价罪。而能定刑的只有前面提到的证券和信托合同中，由于保本和收益固定条款，而形成的事实债权关系。从而界定的非法吸纳公众存款罪。根据刑法规定非法吸纳公众存款罪，可被判5-10年刑期。

　　鉴于唐万新在德隆被托管过程中表现较好，最终获刑八年。

　　德隆终局：资产溢价处置

　　有报道称，由于德隆的草根出身，德隆被托管后，旗下产业被四分五裂，感叹其名将亡，灵魂不存，颇有不舍之意。

　　“德隆的灵魂本无，何谈之死！”华融操作德隆债务托管的某核心人物对记者说。

　　2005年2月，深圳市中级人民法院裁定明思克航母资不抵债宣告破产，由指定清算组对其进行接管。至此，德隆在旅游业的重要布局项目明思克航母世界被正式处置。

　　2005年6月，ST屯河将所持有的天山股份29.42%股权转让给中国非金属材料总公司事宜近日获得证监会批准，天山股份正式脱离德隆。

　　2005年6月，华融与中国粮油食品(集团)有限公司及德隆关联方签署协议，将华融托管的ST屯河37.2%的股权溢价15%转让给中粮集团。

　　2005年7月，华融与辽宁省机械(集团)股份有限公司及德隆关联方签署协议，将华融托管的合金投资56.76%的股权溢价15%转让给辽机集团。

　　至2005年7月，与“德隆系”有关的ST中燕、天山水泥、屯河股份、合金投资四家上市公司已签署股权转让协议；华融公司还及时启动了个人债权收购工作，妥善处置金新信托“乳品计划”；并努力维持“德隆系”三家证券公司经纪业务的正常进行和四家停业整顿金融机构的平稳过渡。在“德隆系”所控制的上市公司中，目前仅有ST重实将面临破产的危险。

　　在华融对“德隆系”资产的全部处置过程中，几乎所有的资产都得到了溢价处置。在湘火炬的重组中，华融给出的招标底价为7.4亿元，而潍柴动力最终以10.23亿元的价格成交，收购价较湘火炬2005年中期每股净资产溢价30%。

　　伴随着德隆旗下最优质的上市公司湘火炬找到了新东家，华融主导的“德隆系”上市公司资产处置工作也接近尾声。

　　(证券日报记者陈蓉对此文亦有贡献)