特变电工(600089)：产销两旺可持续

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　　海通证券詹文辉维持对特变电工前期的盈利预测，即2007年-2009年每股收益分别为1.03、1.68和2.03元。考虑到未来的快速成长，以及公司作为具有国际战略眼光的输配电龙头地位，可给予合理的溢价水平，按照2008年PE30倍计算，则公司的合理价位为50.40元，维持“买入”的投资评级

　　2007年上半年，特变电工衡变继续保持大幅增长态势，销售收入超过10亿元，同比增长40%以上。改制六年来，衡变销售收入从1亿元增长为15亿元，占据了国内高压并联电抗器50%的市场份额。目前衡变产品订单饱满，设备处于满负荷运行状态。面对超高压、特高压产品旺盛的市场需求，目前衡变积极挖潜改造，通过产品结构的不断优化，仍然保持增速不减。分析下半年公司的交货情况，詹文辉认为衡变厂2007年完成20-25亿的销售收入当属情理之中。

　　公司目前共有未履约订单超过27亿元。在2007年的新接订单中，220kv以上（含）产品订单超过84%，比去年同期上升6个百分点，产品继续向高端倾斜的特点明显。根据目前国内电网在役变压器统计，220kv以上（含）变压器不超过总容量的28%，而在“