白云机场(600004)：向好趋势逐步确立

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　　白云机场中期盈利表现优于年初的预期。平安证券田亚琳认为，未来3-4年正是公司盈利高速增长的阶段，其经营改善甚至可能高于预期。作为国内设计能力最大的机场，其市值仅为类似能力的首都机场的37%，目前的股价尚未充分反映出机场资产应有的价值，维持“强烈推荐”的评级。

　　公司航空业务收入显著增长，

白云机场在今年上半年起降架次提升14%，旅客流量增长18%，流量的提升带动收入增长，上半年公司航空业务收入增长15.4%，单航次航空收入达到5568元，比上年平均水平提升1.5%。公司烟草暂停销售使得上半年商业零售收入仅为7100万，同比减少56%，并导致公司整体收入增长仅为7.3%。不过烟草业务去年盈利贡献仅1000多万，对整体盈利影响较小。

　　此外，白云机场成本管理成效初显。上半年公司息税折旧与摊销前利润率（EBITDA Margin)为47.7%，比上年平均水平提升2.7个百分点，比预期的提升要快。这一方面说明机场高固定成本的特征逐步显现；另一方面说明公司在成本管理方面已经初见成效。

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