论牛市还看澳元

　　

张大伟 制图⊙应时投资 雷积奇

　　澳元兑美元上周急挫近400点，一度跌至一个月以来低点0.8458。此次澳元暴跌，主要受累于全球股市崩盘引发的日元套息交易平仓。由于国际金融市场的稳定是套息交易风靡全球的关键条件，而国际金融市场唯美国股市马首是瞻，结果导致日元走势与美国股市走势间似乎存在着一种跷跷板的作用力，当一边回落时，另一边则上升。而澳元/日元作为主要套息交易品种，受上周美国股市大跌拖累极深，亦连累澳元在直盘中衰败。但随着利差鸿沟的长期存在、商品期货的强势以及资金对投资环境安全性的追逐等因素的存在，笔者相信澳元将在短期内结束调整，重新回到上涨的趋势之中。

　　作为南半球的高息货币，澳元及新西兰元向来以高利率著称。在上周新西兰央行将基准利率提升至8.25%水平后，澳大利亚联储局极有可能在高通胀压力下，于本周步新西兰央行的后尘提升利率至6.5%水平，进一步扩大与日元等低息货币间的息差。目前利率期货走势反映出澳联储局在本周升息的机会高达80%。

　　澳大利亚利率水平的提高，将把外汇市场焦点重新引回套息交易上。丰厚的利率收益就像一块巨大的磁铁，正把全球的热钱不断吸引到套息交易中，而此种力量有时候强至央行亦无可奈何！在今年6月，新西兰央行至少两次入市对新西兰元的快速升值进行干预，虽然一度压低了新西兰元的

汇率水平，但在套息交易者看来反而是吸纳新西兰元的好机会，最终新西兰元很快便重新上涨，并兑美元突破了新西兰央行的护盘水平0.8000，最高涨至0.8107。套息交易的市场力量是如此强大，相信澳元仍将受其支持继续升值。

　　除了高利率外，与商品期货市场的高相关性是澳元的另一支持因素。美元的过度发行是当前商品市场牛市的主要原因，美国M3货币供应量在上世纪90年代开始快速膨胀，在金融衍生品市场再也无力吸收过度发行的货币后，剩余资金只能流向商品市场。这直接导致了商品期货（原油、贵金属等）的快速升值，也推动了矿产出口国澳大利亚的经济增长。澳洲矿产类

股票的前期疯狂上涨就是最好的证明。根据澳洲国民银行的一份季度调查显示，澳洲2007年上一季的企业状况为三年来最强劲，企业对当前一季的乐观程度达到纪录高点。因此，澳元将在经济面的支持下走高。

　　政治因素亦是投资澳大利亚市场的主要因素之一。“911”事件为投资资金的安全性敲响了警钟，而中东动乱不断，美、欧恐怖袭击时有发生，投资于上述地区的投资者实在是难以言安。在此情况下，风平浪静的南半球顺理成章成了投资资金的避风良港。对于投资者来说，丰厚的利息收益、稳健的经济发展、安全的投资环境，实在是难以拒绝的诱惑。

　　最后，从技术面来看，澳元/美元前期成功突破月线阻力（0.8020），升值前景不言而喻，根据技术测算目前汇率水平还远远未到顶部，笔者认为澳元后市的目标仍是1989年的高位0.8960，之前7月25日的高位0.8870应有机会再刷新。截稿前的IMM9月澳元/美元的未平仓合约仍有109141张，其中非商业性的投机多头盘为76561张，而距离9月期汇交割的日期（9月19日）时间仍多，相信投机者将会在目前位置附近（截稿时0.8550）逐步再建立多头部位推高澳元。