股指在调控中继续前行

　　早报记者 孙晓旭 实习生 潘小翠

　　面对沪深两市近日频频创出的历史新高，一些受创于“5·30”大跌的投资者依然心有余悸。不过，分析人士指出，在大盘已经有效突破了前期高点，上市公司中报业绩普遍超出预期、中国经济增速不减的情况下，A股市场本月将继续上涨，而具有业绩增长预期的蓝筹股将是行情的中坚力量。

　　震荡上行是主基调

　　股市近期的强势上扬不仅使市场人气得到恢复，也让分析机构看到了大盘进一步上涨的空间，“股指将迭创新高”似乎正在成为市场共识。对此，中金公司给出的原因是，未来，市场宏观环境将保持稳定，调控政策无碍经济强劲增长；上市公司业绩增长较快，好于一季度表现；资金面充裕的局面很难逆转。

　　不过，他们也指出，尽管市场环境比较有利，但

　　事实上，央行最近一次调控与上一次加息仅仅间隔了10天。杭州新希望认为，央行此举预示着，未来的调控可能不再伴随着事先的“吹风”，出台的形式可能会高频率并且“多而乱”。

　　他们认为，这给股市带来的最直接影响是，投资者将习惯于在高风险区域保持戒备。

　　因此，德邦证券古敬东认为，下半年股指或以震荡上行的方式迭创新高。华泰证券则指出，即便后市发展不像前五个月般顺利，但投资者只要把握经济趋势向上、人民币升值趋势不变、上市公司业绩增长的三条主线，就可坚定牛市信心不动摇，坚持价值投资。

　　“通胀中坚定持股”

　　面对上半年“高温”的宏观经济数据，国联证券得出的结论是，中国经济正脱离高增长、低通胀的完美模式，开始进入高增长、温和通胀的次优模式。在中国的综合国力大幅提高的情况下，货币升值是必然结果，而由其引发的外资流入必然会推升资产价格。

　　“这个转变是必然的、难以逆转的。”国联证券认为，CPI增速短期内很难再下降到前几年的低水平了，在此情况下，理性的选择必然是将货币配置到期望回报率更高的资产上。其中，股市和楼市所蕴含的机会最大。

　　事实上，国联证券根据已公告的上市公司的业绩预告推断，上市公司上半年的净利润整体增速可望达到55%至60％，远远高于此前的预测。并且，他们认为，这种趋势仍将延续。

　　显然，在通货膨胀温和放大、上市公司业绩不断增长的情况下，普通的散户证券投资者最好的选择可能就是坚定持股。

　　国联证券认为，在温和通胀中受益最大的公司包括控制上游资源的有色金属公司、持有大量优质资产的地产类公司等。

　　跟牢业绩增长主线

　　“由于8月是中报集中披露的时期，中报业绩将是影响行情的最主要因素。”广发证券认为，业绩增长超预期将是本月大盘继续走强的根本原因。此外，由于在印花税出台后反应较大，管理层出台调控政策时将更为谨慎，这使本月的政策环境有望宽松。

　　统计显示，截至7月23日，沪深两市1483家上市公司中已有725家发布了中期业绩预告，其中，上市公司上半年业绩“报喜”的态势明显，共有477家公司预计业绩改善或提高。广发证券认为，这预示着上半年上市公司的整体业绩水平将大幅提高。

　　他们认为，按今年一季度的数据计算，A股市场截至7月27日收盘的动态市盈率为35.9倍，沪深300成分股的加权平均市盈率为32.5倍。中报业绩公布后，上述市盈率水平均有望下降，这无疑将在一定程度上打消市场对估值的担忧，从而使得市场整体估值在资金的推动下走高。

　　基于上述判断，广发证券认为，A股市场在8月可能会形成三季度的高点位置，上证指数有望在本月上攻4800点。

　　“重个股轻大盘”

　　市场在上调证券交易印花税后经历了剧烈的震荡，其间，个股的结构性分化愈演愈烈。为此，泰信基金认为，下半年的投资策略将转向淡化系统风险影响，重视个股价值发掘，进行稳中求进的大类资产配置。

　　泰信基金认为，目前沪深300成分股2007年的动态市盈率只有22倍。随着市场的调整，蓝筹成长股的被错杀给价值投资者提供了低位建仓的机会。只要上市公司能提升企业的可持续业绩，并通过透明的信息披露、诚信的公司治理，就能获得资本市场的长期认同。对于处于经济高增长、“人口红利”阶段的国家而言，

　　他们认为，下半年的投资重点应更多关注行业的基本面和企业的内在成长动力。在操作策略上，应以主营突出的行业龙头为核心配置。即选择直接受益于经济增长、人民币升值、财富效应、资产价格上涨的金融、地产、消费升级、电子信息、煤炭和节能降耗等行业个股。