三元顾问：优质低市盈率股票显投资机会

　　随着半年报披露进程的深化，沪深股指连续创出新高，A股估值是否过高的问题重新被摆上了台面。与2006年年报相比，今年中期显示出的上市公司业绩增长更加强劲，尽管大部分A股的价格比去年同期已经翻了几番，但衡量A股估值的主要指标之一的市盈率反而并未出现大幅升高。

　　统计显示，截止到7月30日，A股市盈率超过400倍的上市公司约占总数的8%，清一色是亏损股。100倍市盈率以上的占31.25%，其中99%以上是垃圾股。40倍市盈率以上的占70%，其中垃圾、绩优、成长股各占1/3。40倍市盈率以下的占30%，其中55%是绩优股，30%是质优成长股，15%是绩差股。以7月30日收盘数据计算，已披露2007年半年报的153家上市公司的平均动态市盈率仅为27.23倍。

　　按照上市公司业绩增长和资产注入预期测算，当前A股平均动态市盈率仅有35倍左右（不包括亏损公司），依然是一个市场可以接受的范围。而动态市盈率在20倍以下的个股大致有30余只，其中在16倍以下的有13只。它们的估值优势更加明显，股价有望在未来的走势中得到充分体现。

　　电力股是低市盈率的大户板块。从附表中可以看到，在13只动态市盈率在16倍以下的股票中，包含了岁宝热电、凯迪电力、大连热电等三只电力行业的股票。此外，钢铁板块的市盈率也长期低于大市整体，主要还是投资者担心宏观调控对电力、钢铁等周期性行业形成的压力，不敢放心参与所致。

　　从低市盈率个股的构成上来看，*ST浪莎、岁宝热电等个股市盈率低的原因是，股改时大股东的资金补偿或出售股权得到的一次性收入，使其业绩出现爆发性增长，但不具备持久性。因此，投资者对此类低市盈率个股的操作，更多地适合于投机性参与。但对于凯诺科技，金城股份、*ST沪科等业绩良好的低市盈率个股，投资者则可跟踪把握市场的炒作脉搏，及时把握股价强势上涨中的参与机会。

　　三元顾问 文并表