新股操作不够理性 高溢价助推新股估值泡沫

　　统计显示，今年上市的56只A股平均动态市盈率高达55倍

　　新股泡沫正在越吹越大。7月以来密集的新股上市，尤其是两大城市商业银行的“高价”首发再次将A股发行市盈率推向历史高点。据本报统计，7月发行的6只新股的平均发行市盈率已突破30倍。截至昨日收盘，6只新股的平均动态市盈率已接近70倍。高溢价助推新股估值“泡沫”的迹象日益明显。

　　新股扩容“洪峰”将至

　　本报统计显示，包括昨日网上发行的石基信息、广电运通、北斗星通等3家在内，即将进入上市程序的公司已有10家。此外，自8月1日至8月6日不到一周的时间里，报喜鸟、辰州矿业、南通微电、正邦科技、汉钟精机及三特索道等6家中小板上市公司也将密集完成发行。而证监会发审委昨日还公告显示，桂林莱茵生物科技股份有限公司以及三板市场首例IPO的粤传媒首发双双过会。此外，山西同德化工股份有限公司与北京久其软件股份有限公司的首发申请也将于今日过会。

　　随着7月以来新股发行提速、红筹股回归、限售股流通等“扩容”压力渐行渐近，下半年股市面临更大规模扩容已毫无悬念，但一级市场的参与热情仍持续升温。

　　首发市盈率不断走高

　　除了新股上市的步伐不断加快，随着今年以来新股发行市盈率及上市后动态市盈率居高不下，新股冻结的申购资金量也因此屡创新高。

　　“中信银行的首发对今年的新股发行市盈率水平具有标杆意义！”天相投顾资深金融行业分析师石磊对记者表示。资料显示，今年4月，中信银行以接近60倍的首发市盈率登录A股市场。以昨日收盘价10.81元计算，其动态市盈率仍超过70倍。

　　据本报统计，A股市场今年已上市56只新股的平均发行市盈率超过30倍，其中中国远洋以98.67倍的首发市盈率创下了A股发行历史的纪录，而从H股市场“高价”回归的金融板块成为拉高A股发行市盈率的主要力量。其中，1月上市的中国人寿首发市盈率高达97.8倍，中国平安首发市盈率为76倍。

　　高溢价发行助长整体泡沫？

　　但在A股发行的询价制度下，是什么促成了发行市盈率不断走高？而随着下半年新股扩容加速，高溢价发行是否会进一步助长A股估值泡沫？

　　记者对比往年发行数据后发现，2006年全流通上市的66只新股平均发行市盈率仅为22倍，最新平均动态市盈率为46倍；而今年上市的56只新股平均动态市盈率已高达55倍。不仅如此，2006年新股上市首日平均涨幅仅83％，而今年以来新股首日涨幅高达140％。受此影响，截至昨日A股以流通股计算的平均静态市盈率已突破50倍，以总股本计算的平均市盈率也逼近40倍，深市A股在两个口径下的市盈率指标均超过50倍。

　　一私募人士在采访中指出，目前申购新股要有至少300万元以上资金才能稳定地获得较高收益，而IPO询价范围仅仅局限于限定的基金公司、

证券公司、信托公司等，机构投资者垄断定价的结果，必然让市场受害，只有当市场上的每一个参与者，以自己利益最大化的价格去参与博弈才能出现真正接近真实价值的价格，而非少数人利益最大化的价格。此外，受市场气氛左右，不少个人投资者在申购以及上市后的新股操作中不够理性，也是新股上市后估值走高的原因之一。

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