马应龙(600993)：利润首现下降

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　　长江证券 叶颂涛

　　7月28日，公司公布2007年半年度报告，公司2007年上半年净利润为3637万元，同比减少7.76%，对应的每股收益为0.59元。

　　公告点评：近年来公司中期的主营业务利润首次出现下降，主要是除治痔产品以外的医药工业出现下滑。综合各项因素，我们调低马应龙2007年摊薄的EPS预期至1.38元（含吉林马应龙转让收益但不含证券投资收益，2007年上半年马应龙已获证券投资收益合每股0.67元），2008年EPS至1.58元。目前其2008年的动态市盈率为44倍左右，同其他品牌中药股相比，我们认为其股价相对合适。我们继续看好马应龙的长期品牌战略和对后续利润增长点的培育，因此仍维持长期“推荐”评级。