中国并购 外“消”内“长”

　　（上接T05版）

　　内资企业海外收购数量从去年上半年的18笔增至今年上半年的31笔，同比涨幅达72%。然而，由于2007年交易披露的金额均小于10亿美元，2006年同期对外公布的交易中有2笔涉及石油的交易金额达59亿美元，境外收购金额同比下跌64%。

　　就内资并购来说，大量的并购交易发生在那些已经过改制、非完全国家所有的行业：在能源行业，五大发电厂正在募集资金、并从规模较小的竞争对手手中购买工厂；在钢铁行业，政府支持的区域性整合正在不断发生；在水泥行业，政府也在鼓励行业整合。在更新、更开放的领域，交易活动不断增加。例如，在零售行业，全国性的连锁经营正在区域和城市商业连锁的基础上形成。已公布的内资交易的数量实现稳步增长，从2006年上半年的317笔，增至2006年下半年的381笔，并继续增至2007年上半年的454笔。

　　趋势延续

　　从未来的发展趋势看，对国外投资者来说，情况较为复杂。目前在中国进行并购的需求仍然很大，并不断增长。不过，自2006年4月股市复苏以来，对估价的预期不断上升，许多交易都由于双方估价的差异而无法达成一致。当然，我们看到，转机的迹象正在出现。在过去的几周里，我们发现卖方出售的意愿有所增加，有可能因为市场已经达到相对高点，卖方希望抓住这个时机进行交易。

　　国外私募资金投资者正在寻找更大规模的交易，今年上半年对外公布的交易中有10笔金额超过1亿美元（2006年上半年仅有1笔交易），但是他们依然面临着对于那些高调的收购控股权(buy－out)交易的法规限制。许多私募基金投资者正在重新思考如何看待中国的机会，他们愿意在中国采取一种更为灵活的方式，成为少数股东，并进行企业上市前投资。收购控股权(buyout)的交易相对来说并不常见，我们预期这样的情况将持续一段时间。

　　2007年下半年，为了建立更大型的全国性公司以增强其境内及境外的