证券研究中的眼见为实

　　⊙张晓晖

　　先说个笑话，纪晓岚年轻时进宫，身穿棉衣却手拿纸扇，恰好一个老太监来送书，老太监用手中的《春秋》指着纪晓岚调侃道：

　　小书生，着冬装，拿夏扇，这部“春秋”能读否？

　　这上联出得极刁钻，春夏秋冬全都齐了，不好对；但纪晓岚对出的下联更刁钻：

　　老太监，生南国，来北地，那个“东西”还在吗？

　　东西南北对春夏秋冬，顺便刺了老太监一下，但嘴巴过于阴损刻薄，不大厚道。

　　近日，笔者研究某上市公司时读到了这样一些股评和研究报告：

　　“公司拥有上海浦东国际机场南大门400亩、铁路上海站北广场16亩的土地，这些都是交通便利的工业黄金地段，上述两块地皮均是公司早年以相对较低价格购入，在近几年

房地产市场火爆的带动下，地价升值可观，资产增值潜力大。另外，公司早期投巨资受让上海南汇区芦湖港1100亩土地，获得国家6600万元补偿，随着洋山深水港的建成，公司将伴随着港口大开发获得丰厚的土地溢价收益”。

　　对于2007年、2008年的0.5元、1.0元EPS，笔者不关心，但对这个企业的土地资产倒很有些兴趣，这是一个总股本3.2亿，市价9元的企业，也就是说其总市值是28.8亿元，我们再来算算土地的价格：

　　市区土地共416亩，合27.74万平米，怎么着上海的地价也要每平米1万元吧？那就是27.74亿元；芦湖港的1100亩合73.37万平米，按每平米1千元算，就是7.34亿元，好了，仅仅土地就是35.08亿元，还不算企业拥有的房地产项目、物流中心，换句话说这个企业的资产远远大于市值了，或许可以这样说，这个股有明显的安全边际。即使业绩不大好，但资产却是真打实砸的。

　　算到这儿，不禁欣欣然有喜色，且慢，还是向上市公司核实一下，这几块地到底是什么地呢？农用地，工业用地，商业用地？这个价格可大不一样呀！于是拨通了上市公司的电话：

　　“喂，请问贵公司在浦东机场那儿的400亩……”

　　“哦，卖掉了，而且那是农用地”

　　“那，上海站北广场16亩……”

　　“也被卖掉了”

　　“芦湖港的1100亩……”

　　“卖掉了，统统早卖掉了”

　　哇，人家说得天花乱坠，自己算得花团锦簇，就这么没了？可我读到的股评不是一篇，而是好几篇呀，怎么都这么说呢？

　　幸亏勤快了一下，打了个电话。

　　这件事儿挺有意思，也带来思考多多：

　　首先，一些股评、研究报告调研不细致，甚至根本没把资料读完全，就想当然，以讹传讹，或者天下文章一大抄，萝卜快了不洗泥。

　　全然怪罪分析师也不客观，看看公司公告，卖地的数目都对得上，也及时公告了，但地点说得有出入，好像什么呢？好像郭德纲在清华池毕业，人家都说是虎坊桥那儿，他非说是湖广会馆对过，实际上是一个地方。但分析师忽略了，也许是对上海地理不熟悉的缘故。

　　其次，我们自己就要细致一些，拿不准的要核实，要求证，要给上市公司打电话咨询。本来，我选择这个股就是因为那1500亩地，但，“那个东西”不在了!既然不在了，那只

股票算什么呢？

　　陶渊明说，“好读书，不求甚解，每有会意，便欣然忘食”，但我们做投资必须要把犄角旮旯都弄清楚，不求甚解是不行的，我们一定要细究到底，东西还在吗？

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