十年前，那场香港金融生死决斗

　　

◎丁骋骋

　　复旦大学经济学博士

　　浙江财经学院金融学副教授如果把金融炒作比作一场没有硝烟的战争，那么它对一国破坏力却远远超过战争。凯恩斯曾说过，没有比货币的堕落更能够巧妙、有效地破坏一国的市场基础了。1997年夏天亚洲金融危机从泰国爆发，周边国家如同失守的城池纷纷落马。战争旷日持久，东南亚国家由于股市暴跌与货币贬值所造成的损失达3700多亿美元，全世界因此形成的损失高达7000亿美元。

　　国际投机炒家选择在那年夏天攻击泰国，并导致金融危机在香港回归之后第二天全面爆发，并非只是偶然巧合。除了东南亚，国际金融大鳄瞄准的另一个目标就是香港。果不其然，国际投机炒家于次年夏天几乎将所有兵力集中到香港。兵临城下，一场恶战不可避免。

　　国际投机炒家操纵着一种名为“对冲基金”的国际垄断金融资本，它像一只看不见的“黑手”，随时冲击脆弱的金融市场，其中最为著名的代表就是索罗斯。当时的资料显示，全球对冲基金手上的总资产高达3万亿美元，其产生的杠杆作用可达30万亿美元，这是任何一个经济体都不可能顶住的。香港面临着生死考验！

　　早在1983年，为稳定港元汇率，港英政府采取经济学家John Greenwood的建议，实行货币局制度，将美元与港元固定在1比7.74的水平。从1997年下半年开始，金融大鳄频频向香港发起围攻狙击，其手法是其惯用的组合战术：先通过对冲基金及国际发债机构借入大量港币在汇市上疯狂抛售，给港币造成贬值压力，以此抬高货币市场利率。与此同时，在股市和衍生品市场沽空股票和股指期货，并且四处散布谣言，打击市场信心，以此推低汇市与股市，在股票和期货上大举盈利。

　　从1997年下半年到次年的8月，炒家一共发起了4次大规模围攻。然而抛售港币只是幌子，如果刚成立的香港特区政府为了维护汇率而提高利率的话，正好中了炒家声东击西的圈套。因为利率上扬加剧股市淡势，炒家在股票和期货市场上将大获全胜。对港府而言，面临着两难困境，如果入市干预，就要违背自由主义的市场信条，从而影响香港作为国际金融中心的形象；如果不干预，任凭股市和汇市下挫，香港很有可能陷入经济的长期萧条。

　　香港进入过渡期，国际舆论一度普遍唱衰。出人意料，回归之后困扰港人的竟然不是政治问题，却是金融危机引发的经济问题。此时的香港人心惶惶，恒生指数从1997年高峰期的16000点下滑至1998年7月7000多点。莫非《财富》杂志“香港之死”的预言要成真？港府已别无选择，金融管理局以库务局财政储备之名，毅然决然动用外汇基金大量买入炒家抛售的港元，由于港币流回银行体系，短期利率并未如炒家期望那样狂升，减轻了股市下跌压力。同时，港府直接进入股市与期货市场与炒家对撼，在股市上不问价格照单买入，托高大盘。8月28日是炒家恒指期货结算日，由于炒家拥有大量8月到期的恒指期货，如果股市汇市高位稳企，那么炒家将损失惨重，而如果股市全面走低，炒家则可能同时在汇市、股市以及期货市场同时牟取暴利。这一天是双方一决生死的日子，双方交战达到了白热化。

　　此时的炒家孤注一掷，众多外资银行及对冲基金乘势清仓沽盘，势如排山倒海，港府几乎是以单一买家身份在股市和汇市力挽狂澜，不问价格倾其所有扫盘接货。8月28日这一天，股市成交达到790亿港币，是平时的几十倍，创下了港股历史最高纪录。在政府的全力死守下，恒生指数在7829点收市，甚至比8月13日入市干预前还上扬了1169点。

　　香港赢了，赢得如此艰辛。打个比喻，香港金融保卫战就好比是60年前的“血战台儿庄”。台儿庄之役是

抗日战争中中国军队第一次在正面战场大胜，而香港金融保卫战是屡屡在亚洲市场得手的金融大鳄第一次被挫败。香港没有死，反而更加生机盎然。这一仗，港府收复的不仅是失地，更是人们的信心。

　　今天回首十年前的这一场金融保卫战，更像是一次高手过招的武林大会，一方是以索罗斯为首的金融投机炒家，他们横扫亚洲金融市场，号称“东方不败”。另一方是回归祖国后刚组建的首届港府，他们在对付投机炒家时只运用了一招：动用

外汇储备不断扫盘接货。正如金融管理局总裁任志刚说的那样：“对付投机炒家，一招足矣。”因为这番讲话，任志刚得了一个“任一招”的美名。

　　最终，东方不败还是败在了任一招的手下。因为任一招背后有强大祖国人民的支持，这一点，东方不败也许失算了。