申银万国研究报告认为:组合政策不会给股市带来大影响

　　今年以来，央行运用利率手段调控经济的主动权明显增强，预期伴随后继的经济持续快速增长，升息周期仍将继续。

　　本次升息和利息税下调的组合政策对市场不会带来很大影响。理由1：市场已经有较为充分的预期，市场化政策出台还会适度减轻投资者对严厉行政调控的担心；理由2：在当前企业盈利能力良好基础上，小幅贷款利率上升对业绩影响不大，中报超预期业绩表现仍支持投资者对业绩的良好预期；理由3：在通胀预期加强背景下，储蓄吸引力仍不大；影响储蓄和市场间资金流动的，最为关键是取决于股票收益预期；理由4：在股票盈利随通胀一起上升基础上，所参考国债收益率上升不会导致股票估值的下降。

　　在比较乐观面对本次调控政策的同时，也不能完全放松警惕。经济走向、政府调控态度和企业盈利趋势都存在中期的不确定性，3 季度数据仍需密切关注。