强势波段市的积极配置策略

　　华东师大李志林(忠言)博士

　　一周前绝大多数分析师和基金还在反复强调整个三季度都将是调整和盘整时，7月25日，沪深股市却双双收盘创出新高。尽管是颗十字星不够酣畅淋漓有点轻描淡写的味道；尽管只有一成不到的股票同步创出新高，而九成多股票与“5·30”前相比依然有10—30%的缩水；尽管这样的创新高只是基金为代表的机构的盛宴，而多数中小投资者无法分享到新高的快意，依然是怀疑、谨慎、观望、无奈，但是，毋庸置疑的是：市场已进入强势波段市。

　　首先，从天时、地利、人和角度看，市场已进入强势市。天时———政策明显转暖：国有股由三年全流通改为三年不得减持5%或3%，保险资金入市比例由5%提高到10%，第三、四批新基金被批准入市，货币政策不是直接针对股市，当前经济增长是偏快而不是过热，加息促使人民币更快升值，定向增发股三年不得上市，遏制权证炒作出新规。地利———中报业绩预期增长50%以上，沪市出现571亿地量，大批

股票一个多月内惨烈下跌30—40%，积累较强的反弹动能。人和———金融、地产、钢铁、汽车、煤炭、电力、次新、券商等板块有序轮动，成交量和开户数温和放大，人气和信心逐步恢复。

　　其次，技术形态也显示了强势波段市特征。前期市场普遍恐慌的4335点和4312点的M头，由于“7·25”创出4371点新高而一举瓦解，变成了W底。尤其是6月5日和7月6日3404点和3563点时两根底部大阳线，以及流通市值又在3900点上方换手一遍，就更强化了W底的有效性，预示随后还会不断创出新高。

　　但必须清醒地看到，由于印花税调高200%，沪市日成交量保持在1000—1500亿将成常态。因此，用逼空式的拉升难以瓦解上方巨额的套牢盘，必然是在宽幅震荡中缓慢推进，波段式上行。但可以肯定的是：那将是底部和顶部不断上移的强势波段，截然不同于熊市底部和顶部不断下移的弱势波段。

　　第三，维系强势市场的内在能量是全面的、充沛的。如果真像许多分析师和基金经理前期所说，下半年就是大盘蓝筹股屡创新高的天下，而绝大多数上半年涨幅较大的超跌股、题材股将不断地被边缘化的话，那充其量只是局部牛市。而现在我们面临的却是

人民币升值型牛市，经济和上市公司业绩高增长型牛市、制度(股改)变革型牛市、注资重组型牛市，也就是全面的牛市，大多数股票都能涨的牛市。因此，“二八现象”只是出于利益需要的口号，只是一种梦呓式宣传，7月6日以来一天也不曾出现过。既然基金、保险等大机构大量持有“二”，并且其高增长的业绩也能支撑“二”，那么，指数还将不断整固并创新高。在此基础上，“八”的股票，由于两个月中均出现三浪下跌后搭出跳水平台，再掘出一个V字型的坑，现在刚从坑中爬出来，开始走上升右半球，因此，根据历史经验，大部分超跌股的筹码已被主力加倍收集，其反弹30—50%远比二成大盘股容易，暴利股仍将出自超跌股。不妨说，下半年仍是大盘股搭台，中小盘股唱戏。

　　第四，强势市场最大的机会是具外生成长性的板块。(1)参股券商板块。它们是牛市最大得益者，上半年业绩增长550—2200%的比比皆是，这是其他任何板块都望尘莫及的。更何况，继东北证券借壳上市获批后，国金、长江、西南、国海、广发的借壳上市有望陆续批准，下半年券商借创新业务仍可弥补交易量减少的不足。(2)注资板块。包括国企集团注资、民企集团注资、ST股重组时注资，这是中国公有制为主体的股市的独有题材，最具爆发力。(3)有色金属。资源的稀缺性决定了其国际国内价格永远是大牛市，是最值得长期投资的板块。(4)超跌重组板块。尤其是那些股价被腰斩，只相当于2000点水平、重组题材确凿、主业转为

房地产、有色金属的ST股、低价股，其爆发力远甚于现有的高价房地产股、有色金属股。如果说熊市中要重大盘轻个股的话，那么牛市就应该轻大盘重个股。在我看来，一路持有以上四板块，四大真正的主流热点，才是下半年指数上涨10—15%，个股却获利30—50%的法宝，其投资收益远甚于路人皆知的银行、地产、钢铁、煤炭、电力所谓的“五朵金花”。

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