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股指期货推出时间临近 主力抢筹码备战长牛

http://www.sina.com.cn 2007年07月27日 22:37 华夏时报

股指期货推出时间临近主力抢筹码备战长牛

  推出时间临近,主力抢筹码备战长牛,推动股指重上4300点

  本报记者 熊 毅 马超彦 陆琼琼 北京、上海报道

  7月26日,沪市创出4371点新高。

  “推出股指期货的要求是高起点,稳起步。目前关键并不是在于何时推,重要的是市场到底准备好了没有?”中国证监会主席尚福林问自己,也在问市场。

  7月27日,在银河证券一家上海营业部的豪华交易室里,王亚弟,这位在证券市场沉浮15年的作手,面对监管层对于股指期货推出时机的询问,已经急不可耐。

  从去年开始,他也参与了股指期货的仿真交易,业绩不俗。早年,他也尝试过商品期货,而今,他对股指期货的推出更加期待,期待这“机构杀戮的战场”尽早开放。

  期待的不仅是这些期望暴利的作手,暗中较劲的更有基金、券商、QFII等机构投资者,对于这些市场的绝对主力而言,股指期货制高点是兵家必争之地,抢夺作为股指期货标的的沪深300权重股成为机构的必然选择。

  按照监管层最近的意见,似乎股指期货“临产期”在人们的无限猜测中渐行渐近。

  6月27日晚间,中交所正式发布了《中国金融期货交易所交易规则》以及与此相关的配套实施细则。对于这些规则的正式出台,被市场定义为“标志着股指期货筹备工作进程加快,其制度框架己基本成形”。

  自5月30日印花税调整以来,股市在经过一轮深度调整之后,重上4300点。而在这轮调整之中,占沪深300权重股比例达到50%左右的银行股更是成为市场上涨的中坚力量。不言而喻,抢占沪深300权重股意在抢占股指期货的制高点。主力已经在为股指期货的推出准备弹药。一旦股指期货推出,主力就可以用手中的权重股控制股指期货,从而回避现货市场剧烈波动。

  “近日的市场表现恰恰处于调整之后的一个恢复上涨的行情之中。目前的市场行情,股指期货在任何时间点位推出都可以。”中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军一语道破天机。

  赵锡军接下来的担忧是:“推出的关键因素是能否发挥股指期货套期保值的特殊功能。”如果股指期货能够发挥这样的作用,我们的牛市就多了一道技术保障。

  长期牛市的推进可以更加稳健。

  寻找推出时机

  既然有如此这般诸多好处,股指期货为何“千呼万唤不出来”?

  “政策从出台到贯彻到各机构还需要一点时间。”渤海证券研究员徐莉莉认为时间差是其必须经历的一个阶段。

  “证监会的思路已经非常清楚,尚福林主席提出推出股指期货的要求是高起点,稳起步。目前关键并不是在于何时推,重要的是市场到底准备好了没有。”股指期货推出的准备过程中,遗留的一些细节问题还需要进一步开展和深入。原因之一,在于技术准备仍未到位。

  中国期货业协会会员部相关人士表示,除中金所的技术准备基本就绪,并已经通过专家评审外,目前多数期货公司的技术准备工作还与实际要求差距较大,仅有约三分之一的期货公司的技术交易系统能够满足要求。

  但是,这样的解释并不是问题的关键,按照中国证监会副主席桂敏杰的说法:“现在主要是对股指期货推出时机的判断和把握的问题。”因为一旦高层决定推出时间,各个期货公司的技术准备将加速进行。推迟显然还有更深层次的原因。

  2007年5月,是当时盛传的股指期货推出通知的时间。但是,当时的市场人声鼎沸,散户蜂拥入市,市场上涨猛烈,如果在此时推出股指期货的通知,还能保持冷静的机构出于自身的需要,必然抢夺沪深300权重股,市场的上涨将更加暴烈,随后市场的调整将更加惨烈,这绝不是管理层希望看到的。

  对此,五矿海勤金融期货研发部王明锋认为,也可能是监管层出于即将召开十七大的考虑,从稳定角度出发,不希望看到证券市场的剧烈波动。

  管理层果然选择在5月底降温的手段,市场的过度火爆得到抑制。经过两个月左右的调整,市场重新回到了前期高点附近,虽然牛市的趋势仍然延续,但市场多空的分歧很大。王明锋观察大盘走势后就认为,提高印花税之后,大盘一直处于一个深度调整的状态,但不是真正意义上的中期调整,短期内还将处于剧烈震荡行情之中,而且再次创新高的可能性非常大,仍旧存在自身调整的内在需求。同时,此次调整不意味着新的一轮牛市行情的到来。

  但这正好符合赵锡军的说法,在对市场走势分歧较大时推出股指期货较为合适,这样需要排除两种极端行情,即大盘跌到底部,这时投资者全部预期行情会上涨,没有投资者会做空,可能都会做多;大盘涨到顶部,这时投资者大部分预期会下跌,没有投资者会做多,可能都会做空。在股市预期出现“一边倒”的情况下,股指期货套期保值的功能就不会很好地发挥。

  当市场处于一个盘整或者调整到位而且迎接新一轮牛市行情到来时,是股指期货上市的有利时机。

  目前的状况就十分符合这样的特点,而这样市场氛围的形成前期已经露出端倪。

  抢银行股撬动股市大象

  5月30日,股票交易印花税从千分之一提高到千分之三,出人意料的“半夜鸡叫”终于中止了前期牛市的极度火爆。当日,上证综指低开4087点,报收于4053点,下跌6.5%。随后的几天里,不少股票下跌超过了50%。

  疾风知劲草。

  就在股市一片惨绿,整体低迷之时,一批银行股却在悄然崛起。

  5月31日,招商银行随即展开反攻,涨幅达到8.22%。无独有偶,民生银行也迅速止跌回升,5月30日下跌9.25%后便于5月31日上涨3.4%;随后两只股票稳步上升,成为暴跌市道中的一道亮色。

  招商银行和民生银行缘何表现如此强劲?

  据记者了解,招商银行和民生银行是沪深300指数股票中流通市值最大的两只股票,而股指期货正好是以沪深300指数股票中流通市值作为标的,招商银行、民生银行在这轮调整行情中的出色表现,很明显是由于主力机构在争抢筹码,以便在股指期货推出前占领期指的主导权。

  随着股指期货的渐行渐近,战略抢筹行情已经展开。截至3月23日,在沪深300指数中就包含有8家银行股,重量级的权重银行股因业绩优良而成为机构争夺的战略“筹码”,也将成为未来市场交易活跃的对象。

  民族证券分析师唐震斌指出,银行板块是蓝筹股的重要代表,股本巨大,流动性强,容易受到主力资金的青睐,尤其是股指期货推出的临近,机构投资者手中必须拥有充足的大盘蓝筹股筹码,才能够拆借给他人或者进行套利。

  银行板块的领头羊作用也因此越来越明显。

  6月27日,在银行股的带动下,沪深股市全日走势震荡回升,上证指数和深成指涨幅都在2%以上。上涨个股数与下跌个股数之比约为5∶1,其中权重的银行股表现尤其出色,兴业银行大涨6.18%,创出新高。民生、浦发、华夏、招商、中信等涨幅都在3%以上。

  此时,中国银行工商银行也重返升势,虽有单日小幅下跌,但整体向上的趋势非常明朗。

  银行板块的躁动,在拉升大盘行情的同时也刮起了中小商业银行的上涨旋风。

  7月20日,刚刚上市不久的宁波银行,大涨140.54%,引领中小板逆势冲破20日均线。中小板摆脱大盘的压制,在新股宁波银行的带动下,多方齐齐发力,旋即强行上攻。

  金牛期货研发部经理王晓黎表示,机构大量持有银行等权重股,有助于在将来的股指期货交易里拥有话语权,做多或做空均进退自如。此次资金再次集中于权重股,体现了市场对股指期货即将推出的较强预期。

  至此,上证重新站上4300点,银行板块集体爆发,再现强攻态势。而股指期货一旦推出,权重银行股的交易活跃度将进一步提高,权重银行股的价值将进一步提升。

  7月25日,市场创出4300点以上的新高,股指期货的预期撬动市场大象的作用显露无遗。

  助推长期牛市

  短期的影响是我们值得关注的,但是我们更关注股指期货对市场的长期影响。

  总结市场各派观点之后,具有一致性的论断是:在股指期货推出前后,市场出现的短期内的波动属于正常行情。中国人民大学金融与证券研究所赵锡军解释原因称,“这主要取决于投机预期,并且在这种心理作用下产生的投机行为使得市场上下波动比较明显”。

  同时,“长期来看,股指期货的推出有利于股市的平稳运行,有利于慢牛行情的稳定”。

  从国外观察来看,股指期货发展速度非常迅速,参与股指交易的投资者数量远远超过基础股权交易的投资者数量。股指期货套期保值的功能使其成为平衡市场行情的主要力量,有助于黄金牛市慢牛行情的到来。

  他们拿出的佐证,源自成熟证券市场的案例。

  案例之一是香港的恒生指数。1986年5月6日,恒生指数期货在牛市中推出,推出前恒生指数突破新高,推出后调整两个月后,反弹上涨。

  之二是日经指数。1986年9月3日,日经225指数期货在牛市途中推出,推出后有小跌,但长期趋势不改。

  其三是《金融时报》100指数期货。它在1984年5月3日推出,推出前小涨推出后短调,其后连续17年牛市。

  究其原因,中粮期货金融分析师黎亮认为,股指期货推出是机构投资者的重大利好,尤其对基金而言。因为,机构的操作更加灵活,基金建仓成本下降,使得换仓频率加大加多,而股指期货套期保值的功能,使得基金净值保持在一个较为平稳的水平上。股指期货推出后,其卖空机制作用的发挥会对现货市场有一定的影响。如果在跌势中推出,可能会引起更加剧烈的跌势行情,增大震荡幅度。相反在暴涨的行情之下推出,则可以在一定程度上限制上涨的幅度。

  另外,“股指期货推出后使得市场结构更加完整,市场增加了一个无论熊市和牛市都能获利的工具,有利于将来市场的平稳运行”。五矿海勤金融期货研发部王明锋说。

  中国内地

资本市场的长期上升被全球各个投资机构所认同,在人民币长期升值的背景下,沪深股市的长牛走势已经确立。但是管理层还是希望股市能平稳上涨,不要出现过度透支的涨跌。借助国际成熟市场的经验,推出股指期货成为一种必然,这一新型金融衍生工具的推出,将促使牛市的进程更加平稳,为投资者提供一个稳定的投资环境和投资市场。

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