银行板块：领头羊还能乐观多久

　　从5月29日到昨日的区间内，商业银行在Wind三级行业指数涨幅中排名第一，涨幅23.91%

　　蔡臻欣

　　乐观的情绪在银行股投资者中洋溢，从工商银行(601398.SH)和招商银行(600036.SH)的率先“揭竿而起”，到宁波银行(002142.SZ)和南京银行(601009.SH)的炒新风潮，再到中信银行(601988.SH)和交通银行(601328.SH)的强势补涨。银行股板块此起彼伏，各显神通，显示出大规模集团军多层次、高烈度炒作的特性。

　　在股市再创新高，面临新的方向抉择之时，投资者不禁要问：银行业的乐观情绪还能持续多久？

　　有一点毋庸置疑，那就是虽然上市银行业绩增长率仍然维持高位，但就行业平均来看，基于增长的估价水平已不再那么诱人。东方证券银行业分析师顾军蕾日前认为，银行业基于安全估值基础的信心在消退。“横向比较，在全球主要地区中，中国银行股的总体估值不再便宜。纵向比较，我们预计2007年上市银行净利润平均增速37%，2008年净利润平均增速27%。而目前2007年和2008年的动态市盈率(PE)分别为37倍和29倍，整体估值提升的空间不大。”

　　国泰君安银行业首席分析师伍永刚博士也认为，今年第三次加息对银行业的总体影响偏负面。中信证券银行业首席分析师杨青丽更是在25日宁波银行和南京银行双双涨停后发出了“小银行要挑战世界最高估值”的疑问。她认为按照2007年业绩计算的PE、PB(市净率)，宁波银行已经达到84倍、7.62倍，南京银行为57倍、4.22倍。“宁波银行已经达到世界小银行最高估值水平。至于未来能否高增长高回报，小银行存在这种可能，但世界案例表明持续高增长主要依赖并购，并且小银行成为大银行费时达几十年。对这种未来‘信则有，不信则无’。”

　　一些迹象表明，银行业板块目前似乎正在迅速地脱离基本面根基，切入“市梦率”时代，一切以资金意志为导向。但在结合成长性、营业税减免、混业经营趋势、

人民币升值等诸多正面因素之后，银行业板块的炒作似乎也不无底气。申银万国证券研究所首席银行业分析师励雅敏继续表示看好银行股的中长期上涨潜力，且偏好于股份制银行。她预期在未来的3年中，股份制银行能保持40%左右的净利润增长。“虽然股份制银行的投资群体在不断扩大，稀缺性也逐步消失，但其良好的管理能力、较高的盈利水平和快速的成长性依然是无法掩饰的光芒。这方面尤以招商、民生、浦发和兴业为突出。”

　　业内人士认为，目前在资金赚钱效应的刺激、对于“强者恒强”效应的不断追捧之下，银行业板块依旧会有短期快速上冲的动能，但价值高估带来的短线风险也正在同比例积聚之中。

　　而从中长期而言，时间也许是熨平高估风险的最有效途径了。有一句话或许很契合银行股长线投资者的心境：“假如你预期这只

股票未来三年能涨三倍，那么又何必在乎短期被套30%呢？”当然银行股未来三年能否涨三倍，却是一个牵涉到方方面面复杂要素综合的大课题了。

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