能源板块：稳健的价值洼地

　　从5月29日到昨日的区间内，能源(石油天然气和煤炭)在Wind三级行业指数涨幅中排名第四，涨幅11.31%

　　谢潞锦

　　以煤炭、石化等子行业组成的能源板块，因其行业发展稳定、整体估值仍然偏低，因而成为各大机构着力研究和配置的板块之一。

　　一般情况下，在一轮长期牛市以及流动性充裕的市场氛围下，那些低市盈率板块往往成为新老基金一直看好的“价值洼地”。从近来股市走稳并向上重新攀登的过程看，整体估值不高的煤炭股成为市场热点之一，并成为增量资金的选择方向。

　　华宝兴业基金在其最新的研究报告中建议增加配置煤炭类资产。根据该机构的分析，今年第一季度

煤炭价格处于高位运行。全国原煤产量5.06亿吨，同比增长5.6%；全国商品煤销量4.9 亿吨，增长16.9%；原煤成本累计209元/吨，同比增长7.2%。2006年煤炭产能23.8亿吨，鉴于新增产能释放、存量技改以及小煤矿淘汰产能，预计2007～2009年新增产能供给2.38亿吨、2.87亿吨、3.08亿吨，增长率分别为10.25%、11.27%、10.82%。其间，实际煤炭需求增长将保持在12%～14%左右，市场供求将总体平衡，略有需求缺口。行业政策方面的主线是煤炭资源向大集团整合集中，节能排放力度不断加大。预计出台的各种措施将增加煤炭行业的定价权，煤炭价格将继续在高位运行。此外，中国的油气资源勘探获得突破性进展，使得上游公司长期价值提升，生产

化工新材料和替代

能源产品的龙头公司值得长期看好。

　　泰信基金研究部在其2007年下半年A股投资策略报告中提出，行业景气、估值优势、资产注入是煤炭投资策略。该机构表示，采矿权转增资本金政策在同煤集团试点的成功，宣告煤炭上市公司资产注入行情的到来，该项政策的实施，消除了母公司煤矿注入上市公司的政策障碍。预计7月份结束后，该案例将作为典型在山西推广，随后在全国推广。煤炭企业上市之初就因为历史原因形成了与母公司集团的同业竞争关系，这一问题一直困扰煤炭上市公司的发展壮大，同时企业办社会等遗留问题也拖累了母公司的盈利能力，成为集团整体上市的障碍之一。短期内，煤炭企业将以资产注入方式为主，在长期内逐步消化遗留问题后走向整体上市。

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