航空板块迎转机高油价为最大考验

　　从5月29日到昨日的区间内，航空在Wind三级行业指数涨幅中排名第五，涨幅7.24%

　　匡志勇

　　行业整体复苏、人民币升值、奥运概念，在种种利好的刺激下，中国国航(601111.SH)、南方航空(600029.SH)引领下的航空板块集体腾飞，股价也从两三块钱起步不断上升。

　　7月25日，中国国航发布公告称,受市场需求增长、人民币持续升值、投资收益增加等因素的影响，预计公司2007年中期净利润同比增长2000%以上。同一天，南方航空发布预盈公告，而去年同期南方航空净利润为亏损人民币8.35亿元。加上更早发布预盈公告的东方航空——去年上半年曾经创下14.62亿元的半年亏损纪录，罕见地，三大航空公司同时发布盈利的业绩公告。国际民航运输组织预测，全球航空业在2007年将结束长达6年的亏损历史，目前这一演变态势已经在国内有所体现。

　　中信证券行业分析师马晓立认为航空行业迎来盈利拐点。良好的宏观经济和对外贸易增长、消费升级、

人民币升值等因素推动行业需求增长显著超越市场预期。运力供求关系良性发展推动行业客座率进一步提高并提升票价水平。超预期的需求增长和人民币持续升值带来的巨额汇兑收益将使行业利润呈现爆发式增长。多位分析师认为，业绩拐点、人民币升值以及“奥运经济”和“消费升级”概念将强劲支撑航空股走势。

　　在五只航空股内，一直存在中国国航和南方航空的龙头之争。马晓立是国航的支持者，国航拥有国内最佳的航线结构和资产质量，在几乎所有的重要经营指标中领先竞争对手。2007上半年，公司综合客座率达到75.8%，同比提高2.1个百分点；座公里收入达到0.51元，同比提高11.3%。无论绝对值还是增幅，均大大领先同行。中信证券最新报告对国航出具“买入”评级，目标价为16元/股。

　　招商证券分析师郭东谋一直孜孜不倦地推荐南方航空。他认为南方航空未来的业绩具有爆发性增长空间。南方航空拥有最大规模的美元外债，是航空股中人民币升值最大受惠者。光大证券李军指出，南航美元负债在50亿美元左右，人民币每升值1%，对公司净利润的影响在3.75亿元左右，今年以来，人民币累计升值已接近2.5%，增加公司净利润约7.5亿元。

　　正如日中天的航空股也有隐忧，其面临的最大的考验就是油价。国内航空公司成本结构中，航油成本占40%以上。国际市场上油价风云变幻，航空公司的盈利高增长在油价不断高企下，能否具有成长性仍然需要时间来检验。

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