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人民币单边升值预期易致经济过热http://www.sina.com.cn 2007年07月26日 14:45 南方都市报
财金宏论 昨天的人民币对美元中间价又创新高，报7.5596，较前一交易日上涨了129个基点。究竟什么原因使得人民币两年来一路狂涨？经济学家们已经给出太多答案。而几乎所有的人，包括中国人，都好像早就知道人民币币值会一直升下去。这或许就是人民币升值的症结：当所有人都预期人民币会持续升值，那么人民币就将继续升值。预期就是隐藏在升值之中的“魔鬼”，关于人民币正在、或者将要贬值的声音几乎都被掩盖。 预期还在蔓延。如果以人民币海外无本金远期交割汇率较境内银行间市场即期汇率升水幅度作为升值预期的衡量指标，可以发现，汇改以来至2006年底，1年期人民币升值预期大致在3％－5％之间，均值在4％左右；但是2007年以来，市场预期的升值幅度明显上升，均值在5.5％，目前在5％上下波动。总体来看，2007年以来，人民币的升值预期有增无减。 市场对人民币单边升值的预期比升值本身还可怕。有学者就认为，上世纪80年代日本的升值预期是经济泡沫产生的两个原因之一。长期存在的日元升值预期加上错误的扩张性货币政策，使过多流动性涌入股市和房地产市场，导致资产价格飙升，最终形成泡沫。我们现在面临的困境与当时的日本有些相似，强烈的升值预期以及泛滥的流动性成为经济可能过热的源头。 怎样才能够消除升值预期，让汇率双向波动？其实此前央行将人民币对美元汇率日波幅从0.3％扩大到0.5％，就是希望可以引导市场加大升贬幅度，事实上，也有过一天下跌300多个基点的时候，但总体上看，六、七月份以来，由于美元的持续走弱以及美国方面的压力，人民币汇率升值的速度反而加快了。 从操作层面看，政府和市场都应该从过分关注美元的泥潭中走出来，使人民币汇率由单边升值以及单一关注向多元化组合方向加快转移，加强欧元、日元、英镑等多种货币的储备、交易及结算引导。 本报经济评论员 戎明迈
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