宏达经编 受益汽车消费快速增长

　　□本报记者 许由

　　部分券商研究员认为，主营经编面料制造的宏达经编（002144）受益于汽车消费的快速增长，汽车内饰面料行业的增长速度将超过汽车行业，公司发展前景较好，但汽车内饰面料的毛利率或将呈缓慢下滑的态势。

　　宏达经编主营业务突出，利润主要来自于经编面料制造业务，汽车内饰面料和服饰面料两大类产品是公司利润的主要来源，其中汽车内饰面料对公司利润的贡献率最高。

　　凯基证券廖明正认为，汽车内饰面料进入壁垒较高，汽车制造商的配套供货体系严格，从第三方认证到大批量供货一般需要两三年的时间。国泰君安研究员李质仙也表示，经编机的资本投入比较大，竞争对手进入该细分行业存在壁垒。

　　李质仙指出，宏达经编近三年的研发费用在营业收入中的比重平均为3.25％，在行业中处于较高水平，在汽车内饰和服饰弹力面料方面拥有多项自主创新的核心技术，对提高毛利率有积极作用。

　　廖明正指出，目前宏达经编的产能仅能满足上海大众和上海通用的需求，而300万米新增产能全部投产也不能满足已通过认证的客户的全部需求，汽车内饰面料的增长速度将超过

　　2006年，宏达经编汽车内饰面料销售额按最终客户划分，上海通用和上海大众分别占49.17%和35.77%，是宏达经编产品的主要最终用户，公司销售受两家公司影响很大。据成都商报报道，上海通用和上海大众的今年上半年销量排在汽车厂家的前两位，分别为21.92万辆和21.63万辆，维持着行业的龙头地位。

　　2004—2006年公司汽车内饰面料产品的毛利率分别为51.26%、44.55%、41.34%，呈小幅下降趋势，但截至2006年末，仍然保持在40%以上的较高水平。

　　李质仙认为，纺织行业的毛利率一般不到20％，40％已经是很高的毛利率了。另外，汽车内饰面料作为工业品，40％的毛利率也比较高，从长远来看很难维持这么高的毛利率。

　　2006年汽车内饰面料的毛利占公司毛利总额的41.54%，对公司业绩的影响举足轻重。李质仙表示，由于内饰面料的下游使用商比较集中，宏达经编受下游景气度影响较大，谈判能力也受到一定影响，汽车整车价格压力容易向零部件厂商传导。

　　宏达经编产品的主要原辅材料为氨纶丝、锦纶丝、涤纶丝、海绵、染料和助剂。主要原料中，氨纶目前供求处于淡季，价格保持弱势回调的运行态势；锦纶纤维产销基本平衡，价格比较平稳；受PTA小幅回调影响；涤纶走势亦比较平稳。在化纤材料中，只有氨纶的价格波动范围较大，锦纶和涤纶的价格波动范围较小。