调控政策明朗 市场做多动力加强

　　贾肖明

　　-股市三人行

　　紧缩措施兑现的实际影响比想象中要小

　　记者：上周五休市后，管理层先后公布了减征利息税到5%以及加息0.27个百分点的消息，但沪深两市反而放量大幅上涨，有点意外。

　　广州证券　袁季：周四公布出来的CPI数据与各专业研究机构的预测基本相符，加息等宏观调控政策也已经有预期。现阶段重要的是分析加息是否会令市场趋势逆转。在当前经济及市场环境下，我判断加息不会成为市场逆转因素，而在市场预期已颇为明确和普遍时，紧缩措施兑现所形成的实际影响比想象中的要小，因为市场会提前反应。

　　万联

证券　尤晓光：目前中报已经开始披露，市场对上市公司中期业绩增长普遍保持良好的预期。虽然同比增长幅度不可能像一季度那样高，但仍对股市的进一步上涨提供了有力的支持。目前股市的动态市盈率对投资者还是有吸引力。中报披露阶段，成长突出或分红出色的公司会为股市向上提供新的动力。资金充沛，政策干预的预期已经被市场消化，上市公司业绩保持增长，这些都决定了股市还会继续往上走。随着周五上证指数一举突破30日线，成交量已经释放出来，在经过较长时间的震荡整理之后，市场开始出现了对多头有利的局面。

　　金融、地产两大灵魂板块直接影响市场走向

　　记者：昨日万科涨停极大地刺激了人气，近期地产和金融股的持续走强非常刺激眼球。

　　尤晓光：从本周的板块和个股表现来看，蓝筹股继续领涨大市，特别是房地产板块以及银行板块表现尤为突出，本周房地产指数上涨14.61%，银行指数上涨19.24%。由于人民币升值的利好没有变化，以及税改等有利因素，房地产和银行板块在后市仍将继续领涨。这说明目前机构投资者对于行情中线看好，目前一些蓝筹板块的估值仍被机构所认可，这主要是由于有明确预期的高成长股具备了较高的安全边际，而其具确定性的高成长又足以克服市场估值偏高的瓶颈。

　　袁季：自7月6日行情再次止住调整势头以来，部分权重股逞强的现象屡屡出现，又以金融股、地产股最为突出。自这轮大牛市行情启动以来，金融、地产是两大灵魂板块，直接影响市场的走向，凭短期的市场表现去预测未来固然存在一定的不确定性，但主流板块的主流品种能在目前市场分歧较大、谨慎和观望情绪浓郁的背景下勇创历史新高，显示出主力机构仍有相当强的做多决心。

　　东莞证券　李大霄：市场在等待政策的关口选择了向上，其中又以房地产为先锋，尤其以万科最为勇猛。关于房地产，现在无疑是由于

房价的上涨受益，加上人民币升值加速的预期，上升是有理由的。关键是宏观调控什么时候影响到房价，在没有影响到房价前，问题就不会暴露。风险又在哪里？王石曾说过房地产的泡沫两年内爆破的惊人之语，是有可能的，还是没有可能？什么时候爆破？值得好好想一下，应该在乐观之余思考一下。

　　市场还将经历一段时间的震荡整理

　　记者：是否可以理解调整已经结束了呢？

　　袁季：如果2007年业绩比去年增长50%以上，则A股市盈率会降到30倍左右，沪深300成份股市盈率会降低30倍以下。而业绩增长50%以上的机会是比较大的，根据统计，目前深沪上市公司中有近700家发布中期业绩预告，业绩向好的近70%，当然，到8月下旬情况会更明朗些，一个处于快速发展期的新兴市场，30倍的动态市盈率水平是可以接受的，不考虑新大蓝筹上市对指数的拉动因素，这个估值水平可能就是中枢位置，尽管市场可能出现冷暖变化，但会围绕该位置波动，其对应的上证指数大致在3900点。在无意外的重大消息影响下，我认为近阶段行情将维持箱体整理，以时间换取空间。市场还将经历一段时间的震荡整理。

　　本报记者　贾肖明　　

　　-机构视点

　　下半年有望创新高关注资源股　　

　　针对本次加息以及减少利息税，光大保德信基金首席投资总监袁宏隆表示，对三季度股市总体预期谨慎乐观，年内上证综指仍有机会超越4500点创出新高。

　　袁宏隆表示，受财富效应的影响，社会资金将持续进入资本市场，这一点在2006年第四季度已经开始体现，从2007年上半年沪深交易所新开账户数量不断攀升的情况来看，只要M1、M2剪刀差缺口出现，储蓄向资本市场搬家的现象至少可以再延续一年。同时，随着CPI的上升和负实际利率情况的持续，储蓄的分流还将继续，股市的资金供给将不会就此萎缩，加息和降低利息税不会改变这一趋势。

　　袁宏隆认为，在市场整体估值合理的情况下，判断市场走势相对困难。最有效的投资方法应是不断寻找“估值洼地”。袁宏隆表示，与二季度不同的是，三季度的“洼地”并非以绝对估值高低为标准，具有资源优势和成长性的优质蓝筹股，包括金融、汽车、石化、航运、航空机场、钢铁、零售、机械等行业的核心公司将有望领先市场。袁宏隆特别强调，在人民币升值以及通货膨胀预期下，我国经济增长的最大收益者将是资源所有者。在此背景下，具有丰富资源的公司，如煤炭、钾肥、有色金属、水务以及拥有大量土地储备的上市公司也是重点关注对象。

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