健康投资环境：投资者的最大期待

　　记者 王妍

　　“要加快推出资本市场长期规划，充分借鉴境外成熟市场和新兴市场的经验，根据我国国情制定出合理的发展战略规划，帮助投资者明确市场长远预期。”这是证监会有关负责人日前的公开表示。

　　那么，投资者究竟该对股市有一个怎样的预期呢？西谚有云，一千个人心目中就有一千个哈姆雷特。投资者对于股市的预期是否也同此理？对于有的人而言，股市不过是一个更大的赌场，只要它按照4000点、5000点、6000点这样的趋势涨下去，就是好的；但是，对于有些人而言，指数的上涨速度对于股市的成熟、健康而言并不重要，真正重要的是市场的制度是否健全，监管是否到位以及投资者在多大程度上能够受到有效的保护。

　　事实上，2006年，很多市场人士就曾为股市投资者提供了一个美好的预期，那就是“黄金十年”。业内专家纷纷指出，

股权分置等制度性变革的成功开始日益显现，股市正步入一个全新的时代，这个时代不仅意味着牛市的延续，还意味着市场投资环境的根本性改善。

　　然而，股市的红火演绎到今年，市场上却开始重现过度投机、炒作成风等痼疾，内幕交易、虚假信息、上市公司的治理结构、证券市场的监管水平似乎都没有明显的改变。仅自今年3月份以来，股市就先后发生了杭萧钢构内幕交易、广发证券借壳黑幕以及带头大哥777落网等数起“重大事故”。加上近日来备受市场人士争议的万科老总家属涉嫌内幕交易一事，所有事件都直指股市的真实健康状况———市场在多大程度上实现了弃旧迎新？

　　

证监会有关负责人日前也指出，A股市场已步入了新的发展阶段，成为全球的新兴市场，但同时，这个市场也面临着新的问题和挑战。“在市场内部来看，市场深层次机制性、体制性和结构性的问题仍然存在。影响

资本市场发展的很多制约因素没有得到根本改变，而市场快速发展，又使得市场本来固有的问题得到加深。从外部环境来看，资本市场与实体经济的联系日趋密切，资本市场运行既受到宏观经济的影响，也越来越受到国际资本市场的影响。”

　　有人认为，现有问题主要是市场过快发展而监管不能及时就位所导致的必然结果。这种说法固然有其道理，但是，仅仅是监管的问题吗？

　　学者华生日前在接受媒体采访时曾表示，“衡量监管水平应该分两方面来看：如果从技术和力度上衡量，比如交易所监管到每个账户、对上市公司访问的频率，在全世界我们的力度是最大的，与香港相比，我们的力度不知道要大多少倍。从这个角度来看，没有理由认为中国内地的证券监管不严厉。问题是尽管监管力度很大，但因为制度和政策缺陷多，造成了长期以来防不胜防的现象。此外，监管的效果还与我们的股市文化息息相关。比如，现在投资人差不多都是靠打听消息操作，而在美国打听消息是犯法的。我们现在的法治程度和相应的市场文化跟规范的市场相比还相差很远。”

　　可见，监管水平的提升是一方面，但不是惟一的方面。从外部的制度建设、法规建设以及投资者教育工作的推进，到内部的公司治理结构的进一步完善，这些都是我们展望股市“黄金十年”的基础。对此，证监会方面也已明确表态，要加快推出资本市场长期规划，一是要积极推动多层次市场体制建设，努力拓展市场广度和深度；二是要鼓励和吸引优质大型企业和高成长性中小企业发行上市，优化上市公司结构；三是健全完善上市公司内部机制，进一步提高上市公司规范运作水平；四是要不断改进和加强上市公司监管，切实提高监管有效性；五是要推进行业自律组织的建设，逐步形成行政监管、法制监管、自律监管和社会监管全方位的监管。事实上，这些管理层的具体规划，就代表了投资者对于股市的期待。

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