南航与招行权证冰火两重天

　　由于收益率的差别，招行认沽上周迎来创设高潮，而7月以来不少券商选择注销南航认沽

　　匡志勇

　　即将到期的招行CMP1（580997.SH）在上周迎来创设高潮，与此同时从7月份以来有越来越多的券商选择注销南航JTP1（580989.SH）。创新类券商喜“旧”厌“新”的背后缘由都是收益率——持有南航JTP1的年化收益率只有42%，而创设招行CMP1的年化收益率却高达102%。

　　公开资料显示，自上周一（7月16日）以来，共有13家创新类券商宣布创设招行CMP1，该权证即将在今年8月31日到期。7月16日，中信证券率先宣布创设2000万份招行CMP1。在中信证券的示范下，招行CMP1在17日迎来了券商创设高潮，共有东方证券、广发证券等8家创新类券商参与创设，其中东方证券创设8600万份，广发证券创设了3200万份。在18、19日两天又有4家券商创设3500万份招行CMP1。

　　据统计，上周共有13家券商创设2.81亿份招行CMP1，其中前三天创设的2.46亿份招行CMP1成交均价在0.75元/份左右，后两天创设的3500万份成交均价大约在0.65元/份左右。上周券商创设权证即使以0.7元/份的出售价格计算，创设每份权证需要投入5.45元作为抵押，券商创设收益率达到12.84%，而CMP1有效期剩下不到一个半月，创设招行CMP1的年化收益率达到102.75%。如果以上周五收盘价0.544元/份计算，券商在下周一创设招行CMP1，在不到40天的剩余期限内，其创设年化收益率也会超过92%。

　　对于最新上市的南航JTP1除了在上市初期爆炒过程中券商大把创设外，进入7月份以来则有6家券商选择注销创设的南航JTP1，注销量高达4.02亿份。最早宣布注销南航JTP1的是国都证券，国都证券在7月3日宣布注销2000万份南航JTP1。注销量最大的是国泰君安，7月11日国泰君安宣布注销2亿份南航JTP1；7月12日海通证券也宣布注销1亿份南航JTP1。此外东海证券、国元证券、招商证券也宣布注销数千万份南航JTP1。如果以7月12日收盘价1.503元/份作为券商持有南航JTP1的市价，券商每创设2份南航JTP1必须抵押7.43元，而南航JTP1有效期还有11个半月，那么创新类券商继续持有南航JTP1的年化收益率只有42.22%。

　　深圳某券商分析师认为，创新类券商选择集中创设招行CMP1和大把注销南航JTP1，很大程度是受到两者悬殊收益率的驱动。至于多家券商选择注销南航JTP1，由于创设认沽权证的风险抵押金是与券商净资本相匹配，券商可能是要内部调配资金创造更大价值。