顾铭德：加息影响是短暂的

　　金融观察家顾铭德

　　沪深股市历年具有中国式的波动特征，一季度往往是全年的旺季，大盘和个股上涨概率明显超过下跌；二季度容易变盘，上下概率因时而异；三季度往往是淡季，上下两难，因为二季度无论朝上还是往下变盘，三季度往往进入变盘之后的休整阶段；四季度是传统的“播种”阶段，是机构提前布局阶段，当然同时也是机构结账阶段。我们目前正处在第三季度的淡季阶段，也是二季度5月30日变盘之后的休整阶段。大多数投资者处在“歇夏”的状态。成交量和开户数的减少就是代表性指标。我们现在应当考虑的问题是今年第四季度或明年一季度沪深股市会否重新掀起一轮上涨的高潮和高峰。如果对此坚信不疑，那么目前正是提前进入，或选择性进场阶段；如果不看好四季度或明年一季度上涨行情，那么现在同样是高位离场阶段。笔者赞同前一种观点，主要理由是，近阶段利空题材正在消化之中，其能量正在弱化，而利多题材的能量处在集聚过程，其后劲正在逐渐显现。加上中国宏观经济长期向上的基本格局，看好四季度或明年一季度股指创新高应该没有问题。

　　继前阶段上调印花税、特别国债、推广QDII、查银行违规资金等利空题材之后，近期主要的利空题材就是CPI指数6月份达到4.4%，加息或减免利息税的政策出台。这个利空题材其实已经消化两周时间。猪肉等农产品价格早就在2个月前上涨，人们对CPI价格上涨早已确认。本周四公布数据如果对股价指数有强大压力，就不会出现本周阴阳交替的盘整格局。加息对股市和

房地产都是利空题材，但加息不会最终或长期对股市和房市发生根本性影响。对股市和房市发生长期影响的是资金供求关系，流动性过剩状况，最基础的因素是经济中长期增长率。当工业产值，出口贸易，GDP中长期增长率都在10%以上，长牛的基础就会存在。

　　近期，市场对利多题材的反应明显迟缓，甚至忽视。比如

证监会公布定向增发新办法，规定定向增发三年后才可上市流通。据我们调研，仅此一项措施就可以使数千亿资金流向二级市场。因为股市外围有大量资金在做一级市场或一级半市场。定向增发从一年上市改为三年上市，使许多专做定向增发资金转向二级市场。还有，近期散户开户数虽然减少，但证监会通过大量发基金，使数千亿资金源源不断流入股市；再有，国资委和保监会关于国有股减持新办法和保险资金投资新规定，对股市的利多都是中长期的，市场在消息公布后并没有特别的反应，但是随着时间的延续，市场最终会作出相应的反响。

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