谁是盈家？解读基金二季报把脉股基走势

　　本报记者 武岩生

　　二季报①

　　2/3基金谨慎看好下半年行情

　　据本报统计，在谈及短期内股市整体估值水平高低的偏股基金中，众多基金使用了“已经不低”、“已经偏高”、“相对偏高”之类的字眼。

　　2/3基金经理认为，经过2006年以及今年上半年的大幅上涨，市场整体估值水平已经不低。

　　除了估值水平以外，还有其他一些负面信息被基金经理高度关注。普丰基金经理认为，在国家继续收缩流动性的背景下，宏观经济政策成为影响股市运行的主要因素之一。同时，下半年股市也面临着大型H股企业的A股回归、QDII的推行、无风险收益率上升后对估值的压制作用等各方面的影响。

　　然而，有些基金经理也在二季报中列举了众多支持股市未来半年走好的因素，用来对抗过高的静态估值水平。

　　二季报②

　　部分基金提出“防守”

　　和去年四季报和今年一季报时基金经理观点进行对比，此次2007年二季报基金经理观点相对谨慎一些，并且有部分基金经理明确提出了“防守”两字，这在前两个季度基金策略中很少出现。

　　普惠基金经理认为，在投资策略上，该基金将由进攻转向防守，坚持行业均衡配置，个股逐步转向集中。

　　博时基金公司旗下基金也都提出了谨慎的投资策略。博时价值基金经理认为，对下半年的市场表现持相对谨慎，指数在4000点以上难有较大幅度的上涨，否则将在短期内集聚较大的市场泡沫。

　　基金银丰基金经理也表示，从宏观层面来看，基金担心企业利润增速下滑，流动性进一步收紧，以及十七大后股指期货可能推出。总体分析，该基金对A股市场三季度的表现持谨慎态度。

　　二季报③

　　基金调仓咬定蓝筹

　　天相统计数据显示，二季度末主动投资的股票方向基金平均股票仓位为80.2%，仓位略有增加。钢铁成为二季度基金重点减持的对象，机械设备、地产则受到青睐。

　　已披露季报可比数据显示，机械设备、房地产、采掘业二季度被基金重点增持，增持幅度分别为5.47%、2.51%和1.36%。金融保险业也受到基金青睐，持有比例增至13.35%。可比数据显示，继一季度被基金大幅增持后，持有浦发银行的基金再度增加11只；持有中国平安的基金也大幅增加20只。

　　博时新兴成长股票型基金经理从业绩和估值的角度对其看好的银行业和地产业作了进一步的分析。首先，银行业的盈利增长比较确定。除非整个宏观经济出现大的转折，否则银行业的增长会高于市场平均水平，其中尤其关注股份制

商业银行，虽然他们在整个市场上占的份额不如国有银行，但在细分市场、创新业务上具有优势，可能会有一个比较好的增长速度。其次，地产行业中报业绩也可能超出预期。而且随着市场的不断规范，小企业可能更多的是局限于个别项目的运作，大企业可能有更大的发展空间，总体来说市场份额会上升。

　　而以钢铁为代表的金属、非金属行业遭基金减持，减持幅度达到1.35%，持有武钢的基金由一季度末的25只减至17只，占流通股比例也由22.47%下滑到13.37%。

　　二季报④

　　基金仓位你增我减后市分歧加大

　　最新公布的基金二季报显示，虽然已公布季报的基金平均仓位有所上升，但仍有不少基金在市场高点附近减仓。

　　基金季报显示，博时基金旗下的开放式偏股型基金除博时价值之外仓位均有不同程度的下降，博时精选、博时主题、博时裕富，长盛成长和长盛精选的核心仓位均下降不少。

　　在这些基金大幅减持的同时，仍有不少基金仓位增加明显。开放式股票型基金中长城久富、招商成长、融通成长和华泰中国二季末仓位提高最多，分别提高26.56%、14.29%、9.81%和6.99%。混合型基金中长城久恒、鹏华成长、信诚四季红和鹏华动力仓位分别提高16.28%、11.37%、10.28%、7.29%。今日公布季报的封闭基金仓位大多有所增加，博时旗下的博时裕隆、博时裕泽、博时裕阳和长盛旗下的基金同盛、基金同益等基金仓位都增加不少。基金天华二季末仓位提高18.71%，是目前封闭式基金中仓位增加最多的。

　　二季报⑤

　　基金重仓股浮现新面孔

　　同一季度末相比，偏股型基金的持股集中度出现了一定程度的下降，基金的行业配置发生了明显的变化，基金重仓股中也出现了一些新的面孔。

　　6月26日上市的、被认为是最贵IPO的中国远洋短短四个交易日进入四只基金的前十大重仓股。二季度末，招商基金旗下的招商股票、招商成长和招商平衡三只基金分别持有中国远洋251万股、1511万股和42万股，成为这些基金的第四大、第九大和第二大重仓股。此外，上投阿尔法二季末持有逾1174万股中国远洋，而之前该基金网下只获配了58万股，该基金在四个交易日里大举买进中国远洋达1100多万股，中国远洋也一举成为该基金第七大重仓股。

　　安阳钢铁、小天鹅A、金岭矿业和三木集团也首次进入基金重仓股。

　　天相投资的统计显示，二季度末，可比的65只偏股型基金平均持股集中度为41.91%，环比下降4.16个百分点。其中开放式股票基金、混合型基金和封闭式基金的平均持股集中度分别为41.68%和38.41%，环比下降2.92和1.83个百分点。而封闭式基金持股集中度却上升了2.29个百分点，达到51.11%。

　　二季报⑥

　　三季度将维持区间震荡

　　基金二季报显示，基金多数认为三季度股市将维持区间震荡。

　　申万巴黎盛利精选基金认为，预期政府在未来一个季度或下半年将继续坚持稳步的宏观调控节奏。总体看，宏观面对股票市场短期中性略偏负面。长盛成长价值基金也表达了基本相同的观点，“来自政策面的紧缩信号，如取消利息税、加息、上调存款准备金率、为外汇投资公司发行特别国债等，可能继续会对市场发展形成扰动，市场仍将在震荡中保持向上态势。”

　　从资金面看，特别国债的即将发行，央行对货币流动性控制将比上半年更加从容。从股票市场的资金供求看，基金规模和市场占比逐步恢复和提高。天相投资的统计显示，目前，博时基金管理的资产总规模超过1300亿元人民币，是目前我国资产管理规模最大的基金公司之一。今年上半年，博时基金公司管理的公募基金规模达到了1005亿元，较去年年底增长了625亿元，而与此同时，华夏、易方达等基金规模也都大幅提升；红筹股和其他蓝筹股的回归，也将使投资者有更多选择。