基金眼中的CPI

　　昨(19)日，国家统计局公布了2007年6月的CPI(居民消费价格指数)。上涨4.4%的CPI指数对股市将带来何种影响？市场对宏观调控的预期又将怎样？为此，本报记者在第一时间采访了基金人士。

　　中海基金：对股市的冲击不可避免

　　中海基金投资总监彭焰宝说，上涨4.4%的CPI指数创下了自2004年以来的新高，这表明经济确实出现了“过热”现象。在公布CPI指数以前，市场大多预期在4%左右，没想到会达到4.4%。

　　当然，要认识CPI上涨4.4%对股市带来的影响，还得具体分析其构成因素：首先是以猪肉为代表的食品类价格。由于食品类价格的上涨，引发了以食品为原材料的相关行业价格的上升；其次是

房地产价格。一个典型的例子是，今年上半年深圳的

房价上涨了50%，这在世界范围内也是绝无仅有的。

　　彭焰宝说，

中国经济处于高速增长阶段，有一定的通胀率是必然的，但应该有一个度。国际上通常以上涨3%作为分界线，3%以下为正常，而超过3%者则被视为通胀率较高。目前上涨4.4%的CPI，对股市的影响并不一定体现在大盘大幅调整，而更可能体现在相关上市公司业绩的下滑上。如以猪肉为原材料的食品企业，生产成本将大幅上升，在成本转嫁无效的条件下，只好以牺牲部分利润为代价，这就将影响其业绩，从而影响其在股市上的表现。

　　在谈到因CPI指数上涨较大引发宏观调控的可能性时，彭焰宝认为，利息本身就是调节经济的杠杆，央行加息或者减征利息税的可能性在加大。这些调控措施的出台，对于股市的影响可以从两个方面来看，一个是市场早已有这种预期，因而从某个角度来讲，加息或减征利息税对股市的冲击风险已提前释放了一部分；另一个是，如果在市场处于大震荡时出台，可能会对股指下行推波助澜。

　　申万巴黎基金：关键看调控力度

　　申万巴黎基金经理常永涛认为，CPI本身只是一个表明居民消费价格的指数，和股市的涨落并不构成直接关系，这中间存在一个转换问题，即管理层依据CPI指数，相应出台调控措施，从而影响居民的投资与消费行为。目前市场对管理层的调控措施并不清楚，加息多少？取消还是减征利息税？减征幅度又会是多大？这些都不明朗，因此，估计市场近期不会出现明显的起伏。

　　常永涛同时认为，目前的通货膨胀是多年来累积下来的，现在只是集中释放，这种温和式的通胀还会继续存在下去。作为股市投资者，应该坚持价值投资理念，寻找质地优良的板块和个股，以避免受其影响。

　　本报记者 杨成万

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