券商创新业务：想说爱你不容易

　　从已公布半年报数据的券商收入构成来看，经纪、投行、自营等传统业务明显仍是目前国内证券公司的主要业务和收入来源，创新业务的贡献依旧非常微小。业内人士指出，从目前管理层对券商创新业务的态度和已有的创新业务的现状来看，短期内，创新业务对券商盈利结构不会产生实质性影响，做好做精传统业务仍是大部分券商的现实选择。

　　管理层态度谨慎

　　下半年股指期货、备兑权证、融资融券等创新业务可能会问世，市场对券商正式从事直接股权投资、QDII等业务也期许甚切，并购重组在投行业务中的地位也愈来愈高。

　　但是，股指期货至今未能推出、券商集合

理财产品审批放缓、相关实施细则迟迟未出台等诸多迹象已经说明，监管层对券商从事创新业务保持了足够的谨慎，可能会从规模、业务资格等方面进行比较严格的限制。因此，短期内创新业务对券商盈利结构不会产生实质性影响，做好做精传统业务仍是大部分券商的现实选择。

　　与投机间求平衡

　　就券商来说，尤其是对创新类券商而言，对创新业务的重视程度还是非常之高的，很多券商都将创新业务视为摆脱靠天吃饭命运的机会。然而，至少目前来看，效果并不十分明显，相关创新业务进展迟缓，而已有的创新业务也逐渐暴露出诸多亟待解决的问题。

　　以权证为例，受益于火爆的行情，今年上半年，这一金融衍生品给众券商带来了丰厚的利润，尤其是权证创设。在股市的调整阶段，由于权证没有印花税，权证交易额甚至超过了股票，部分券商为了提高市场份额甚至大幅度降低佣金，也对权证市场的投机起到了推波助澜的作用。但是，有业内人士警告，权证疯狂炒作是不正常的，权证恶炒就是博傻，最后肯定要自食恶果的。在大力发展创新业务与平息投机气焰之间寻求一个恰当的平衡，无疑是市场参与各方都希望看到的一种境界。

　　避免模仿同质化

　　自2005年初首只集合

理财产品面市以来，券商集合理财经过两年的发展，已经渐成气候，成为

证券市场重要的一支生力军。然而，目前看来，进展依然不尽如人意，集合理财规模有限、光靠管理费盈利很少、个人专户理财政策尚未成形等诸多因素无疑让资产管理业务成了牛市券商的一块“鸡肋”。

　　另外，不得不提的一点是，就目前券商所普遍反映的集合理财规模太小、管理层产品审批缓慢问题，有业内人士指出，当前各大券商上报的集合理财产品大都投资于股票市场，与基金同质化严重，缺乏创新是审批放缓的主要原因。创新不等于模仿、不等于同质化，这一点，无疑也应引起券商的足够重视。当然，也有业内人士乐观指出，券商QDII开闸在即，必将为资产管理业务注入新的活力，改善券商资产管理业务的现状，对此，我们拭目以待。

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