市场近40%资金流向蓝筹板块

　　近期市场的缩量盘整与上半年曾经如火如荼的股市形成鲜明对比。“市场先生”如此“翻云覆雨”所为何来？

　　理由显然是有的，市场震荡体现出的资金流动和资本布局的调整，反映了主力资金布局下半年行情及基金群体二季报公布后的调仓行为。对于后市，我们可以通过基金、保险资金、券商等主流机构动向推测未来市场走势。

　　只有部分行业价值低估

　　从市场交易行为观察，经历了“5·30”下跌后，市场“二八现象”明显。目前，两市A股平均收盘价为14.48元，平均市盈率为50.7倍，仍处于很高位置。其中，低于25倍市盈率的公司有142家，主要分布在石化、煤炭、有色金属、钢铁、交运管理等行业。两市上市公司平均市净率为5.8倍，仍处于高位，而低于2.9倍市净率的公司只有112家。

　　相对而言，石化、煤炭、有色金属、钢铁、交运板块是价值低估行业，也是吸引市场资金的相对估值洼地。另从盘中监控发现，多方大资金流入靠前的行业有：

房地产、动力机械、化纤；而空方大资金流出靠前的行业则是：宾馆酒店、日用化工等。

　　800亿新增资金需要快速建仓

　　从市场增量资金观察，预计新发基金及扩募将在本月为市场带来约800亿元新增资金。这些资金需要在短期内完成建仓和布局，否则将会失去第四季度行情。作为具有共同研究团体的基金公司，由于投研成本和建仓成本的限制，基金之间交叉持股的现象是很频繁的，这从最近公布的基金季报中能够得到印证。基金对于重仓行业的持股集中度进一步增大，也反映了主流资金的流向。一度消失的“二八现象”再度出现在基金的投资组合中。

　　保险资金布局蓝筹股

　　从目前保险资金情况看，上半年保险资金的投资收益紧次于基金，也是超越指数同期涨幅。随着保险资金的入市比例提高，这一方面鼓舞了市场人气，另一方面也暗示了保险资金布局蓝筹股的动态。此外，保险资金的投资方式多为委托方式，而主流机构的投资布局亦是蓝筹

股票。因为从资金流向看，市场资金近40%流向了蓝筹板块。目前，以沪深300成分股为代表，占市值比重70%以上的蓝筹股在上证指数3800点水平的市盈率在29倍到33倍，已经具备相当的安全边际。但从1400余家公司平均市盈率50倍以上的水平看，市场结构性调整并没有完全到位。

　　笔者认为，第三季度资金流向的重点品种仍是权重股及大蓝筹股，后市依然会形成以权重股为支撑的震荡走势。面对2007年宽幅震荡、多元化的市场格局，应该采取新的投资策略，即“战略布局、趋势投资、坚持成长、主动调仓”。策略的出发点在于：一是投资战略性品种，如指数型品种备战股指期货行情。二是更长期地持有。在牛市中，选对品种、长期持有肯定是最赚钱的策略。

　　于晓东

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