裕华证券投资基金2007年第二季度报告

　　裕华证券投资基金

　　2007年第二季度报告

　　一、重要提示

　　本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

　　本基金的托管人交通银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2007年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

　　本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。

　　基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

　　本报告财务数据未经

审计师审计。

　　二、基金产品概况：

　　基金简称：基金裕华

　　基金交易代码：184696

　　基金运作方式：契约型、封闭式

　　基金合同生效日：1999年11月10日

　　报告期末基金份额总额：5亿份

　　投资目标：通过对技术创新类上市公司的投资而实现长期资本增值。同时通过投资组合等措施减少和分散投资风险而确保基金资产的安全。

　　投资策略：本基金的投资组合应本着收益性、安全性、流动性的原则。依据技术创新给上市公司带来的预期收益和发展潜力，通过投资于技术创新类上市公司，实现基金长期的股票投资收益。通过综合国内国际经济环境、行业、公司和证券市场的相关因素，确定各类金融工具的投资组合比例，达到分散和降低投资风险，确保基金资产安全，谋求基金收益长期稳定的目的。

　　业绩比较基准：无

　　风险收益特征：无

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　基金托管人：交通银行股份有限公司

　　上市时间： 2000年4月24日

　　三、主要财务指标和净值表现

　　（一） 主要财务指标

　　2007年2季度主要财务指标单位：人民币元

　　上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，例如封闭式基金的交易佣金等，计入费用后持有人的实际收益水平要低于所列数字。

　　（二）净值表现

　　1、 本报告期基金份额净值增长率

　　2、 图示自基金合同生效以来基金份额累计净值增长率的变动情况

　　四、管理人报告

　　（一）基金经理介绍

　　何肖颉先生，1973年3月12日出生，经济学硕士。1991年9月至1995年7月，于北京印刷学院包装工程系学习，获学士学位。1996年9月至1998年7月，于财政部财政科研所研究生部学习投资经济学专业，获硕士学位。1995年8至1996年8月，于北京民族印刷厂任助理工程师。1998年11月至2000年10月，于华夏证券研究所任行业与上市公司分析师。2000年11月入博时基金管理有限公司任研究部研究员，2002年11月任基金裕阳基金经理助理，2004年5月任基金管理部专户管理小组基金经理助理，2005年2月起任基金裕华基金经理。

　　（二）本报告期内基金运作情况说明

　　在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《裕华证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。

　　（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现

　　截止2007年6月30日，本基金份额累计净值为3.5576元。报告期内，本基金的净值增长率为39.44％，同期上证指数的增长率为20.00％。

　　二季度宏观经济、市场行情和投资回顾

　　上半年在财富效应影响下，证券市场出现局部过热的现象，许多个股的股价涨幅已经远远超出业绩增长、资产升值的支撑；同时在宏观经济基本面也出现了通胀率上升、贷款投资增长过快、贸易顺差增加、流动性过剩等过热的苗头，因此市场和经济基本面均面临进行调控的压力，管理层的调控措施也开始频频出台，因此二季度市场经历了先涨后跌大幅波动的行情，特别是一些题材股、绩差股的调整幅度更大，而股价相对坚挺、甚至创新高的股票大部分是绩优蓝筹股。

　　我们已经在一季度投资报告中提示了市场面临调整的风险，并逐渐将行业配置由上半年涨幅较大的医药、化工、电解铝、一般制造业等向上半年涨幅比较小、估值相对合理、业绩增长持续性比较确定的绩优蓝筹行业转换，如银行、保险、地产、矿产资源行业的煤炭股和有色金属资源等，以此规避市场短期波动的风险。在资产配置上由于考虑基金裕华即将封转开（基金裕华在2007年7月6日已经退市并转型为博时新兴成长股票型证券投资基金），基金规模可能将大幅扩张，所以在仓位上没有进行大幅减仓。

　　后市展望与投资策略

　　近期市场大幅波动，成交量持续萎缩，很多个人投资者的信心和投资预期经受了一定的考验。但是我们认为在人民币升值和人口红利的“双动力”推动下，经济基本面和证券市场的发展前景依然乐观，虽然短期调控压力仍存在，市场波动幅度可能加大，但也为长线投资者提供了较好的建仓机会。

　　我们认为“双动力”将在今后中国的经济发展中长期存在并发挥重要作用。其中，人口红利是”双动力”的原动力。据有关权威专家预测，中国的人口结构将在今后几十年内保持中间大、两头小的比例结构，因此人口抚养比持续保持低水平，这样的人口结构具有生产性强，创新性强，以及消费能力、储蓄能力和投资能力都很强的特点，因此给经济的发展提供了源源不断的原动力。基于这样的动力因素，我们将对有关受益最直接的行业保持持续的重点关注，如金融、房地产、消费品、零售、机械等行业。

　　资源的相对富裕与短缺永远是辨证存在的，作为发展中的经济大国，中国的人口红利持续存在必将对稀缺的自然资源产生强大的需求，资源价值将日益体现，因此矿产资源是我们比较看好的行业之一，下半年通胀预期上升，这也是较好的投资选择之一。

　　为了培养国内经济体足够的弹性，中国政府更倾向于选择人民币逐步升值之路，升值过程较长，对于国内外资本来说，持有中国境内具有良好现金流、投资回报率较高的优质人民币资产将是分享这一升值大餐的选择之一，此类资产更多集中在银行、保险、房地产、基础设施等行业里。

　　长期看好与眼下市场的大幅波动，都是客观存在的事实。在“双动力”驱动下的中国经济将给证券市场长期带来大量的稳定性成长、趋势性成长的行业和股票，这些都将是博时新兴成长基金（由基金裕华转型而来）重点配置并长期持有的基金资产组合。长期发展的大周期是由众多的小周期组成的，这是由于经济体内在的动态平衡能力和政府的外部调控政策在共同起作用，虽然长期趋势未变但是中短期的波动难免，有时甚至幅度较大，对此，我们将在投资上兼顾基本面和市场的变化，双管齐下，把握阶段性成长、政策性成长、转型成长的投资机会。

　　博时新兴成长基金将依靠博时投研团队的集体力量把握好上述五类成长类型公司的投资机会，进行适度的行业轮换，提高投资灵活度和配置有效性。

　　总的来说，在通货膨胀、经济短期过热背景下，预计宏观调控政策将陆续出来，所以投资者的信心和预期还将受到考验。虽然有“双动力”的长期推动，未来市场的上涨肯定有一个波动过程，会有阶段性的风险释放，估计三季度行情还是以震荡为主，但是目前的市场环境为长线投资者提供了较好的建仓机会，博时新兴成长基金（由基金裕华转型而来）将把握机会重点配置稳定性成长、趋势性成长的行业和股票，这类股票目前大多处于比较合理的估值水平，持续的成长性进一步降低了投资风险，我们确信市场短期波动过后，“双动力”的威力将重新表现，业绩增长带来的新一轮行情值得期待。

　　五、投资组合报告

　　（一）报告期末基金资产组合情况

　　（二）报告期末按行业分类的股票投资组合

　　（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细

　　（四）报告期末按券种分类的债券投资组合

　　（五） 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细

　　（六） 投资组合报告附注

　　1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；

　　2、基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票；

　　3、基金的其他资产包括：交易保证金1，057，604.23元，应收证券清算款315，398.93元，应收利息3，655，223.75元，待摊费用190，227.60元；

　　4、报告期末未持有可分离债和处于转股期的可转换债券；

　　5、本报告期末持有被动持有的权证投资的明细：

　　6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。

　　六、本基金管理人运用固有资金投资本基金情况

　　本基金管理人在本基金扩募 时认购5，000，000份基金份额，占基金总规模的1％，报告期内没有变化。

　　七、备查文件目录

　　1、中国证监会批准裕华证券投资基金设立的文件

　　2、《裕华证券投资基金基金合同》

　　3、《裕华证券投资基金基金托管协议》

　　4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程

　　5、裕华证券投资基金各年度审计报告正本

　　6、报告期内裕华证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿

　　存放地点：基金管理人、基金托管人处

　　查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件

　　投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司

　　客户服务中心电话：010-65171155

　　全国客服电话：95105568

　　基金管理人：博时基金管理有限公司

　　2007年7月19日