四轮驱动态势基本形成

　　□广发证券 谢军

　　目前，广州控股在电力、煤炭、油品、天然气四大业务均已形成了良好的基础，公司四轮驱动的态势已基本形成。

　　电力业务持续增长

　　2006年-2007年，公司参控股电厂进入投产高峰。参股16.5%的盘南电厂（两台60万千瓦燃煤机组）2006年投产，参股25%的汕尾电厂（两台60万千瓦燃煤机组）2007年将投产，控股70%的珠江天然气发电厂（两台39万千瓦燃气机组）2007年上半年已投产。

　　珠江天然气发电厂是广东LNG一体化项目，总投资26亿元，澳大利亚天然气到厂价在1.67元/立方米。根据该项目设计运行小时计算，2007年发电20亿kWh，将为公司带来8.9亿元左右的主营收入，实现净利润1亿元左右。

　　另外，公司还有两个储备项目争取在广东省“十一五”后三年投产。控股55%的肇庆电厂（两台60万千瓦燃煤机组）有望近期获得国家发改委批文。2007年6月公司收购佛山三水恒益电厂（两台6万千瓦燃煤机组）35%股权，与佛山公控公司并列第一大股东，公司关停小火电后，将上两台60万千瓦超临界燃煤机组。

　　乐观估计，到2010年，公司可控装机容量将从目前的198万千瓦增加到438万千瓦，权益装机容量从205万千瓦增加到332万千瓦，分别增长2.2倍和1.6倍。

　　煤炭

供应链完整

　　公司是珠三角地区最大的煤炭供应商之一，2006年煤炭销售量达到375万吨。近年来，公司在煤炭业务上精心打造产、运、销一体化经营，努力提升煤炭销售规模和盈利能力。

　　在煤炭生产上，公司下属全资子公司广州珠江电力燃料有限公司与大同煤矿集团有限责任公司2005年签署了新东周窑矿井建设项目《合资框架协议书》，按4：6进行投资。该项目矿井设计储量13.52亿吨，设计可开采储量9.37亿吨，规划建设一座年产1000万吨大型煤矿、一座年产1000万吨现代化洗煤厂。预计2007年获得开采权，2009年投产。

　　在煤炭运输上，珠电燃料公司与中远集团2005年按5：5合资组建中远发展航运有限公司。在煤炭中转上，2006年公司全面推进珠电煤码头技改工程，技改完成后煤码头将由原来的3万吨级提升到5万吨级，年吞吐量将由550万吨上升到800万吨。2007年6月，公司将煤码头的控股权移交到珠电燃料公司，基本形成以珠电燃料公司为龙头的煤炭产、运、销一体化经营。

　　煤码头扩建及产权关系理顺后，公司煤炭销售量将得到很大的提高，预计2007年公司煤炭销售量增长30%-50%，毛利率提高到10%以上。

　　油品、天然气：发展空间巨大

　　广州控股与英国BP公司6：4合建的广州发展碧辟油品有限公司在南沙拥有36.3万立方米油库和8万吨油品码头。2005年12月，该公司取得燃料油进口许可证，2006年实现扭亏为盈。随着国内

成品油批发市场的放开，该公司有望在今年获得成品油批发权资格，而这将彻底摆脱公司油品业务目前仅靠租赁和仓储的现状，彻底打通油品供应链，真正意义上实现油品供应商的角色。

　　公司控股55%的广州南沙发展燃气有限公司获得广州南沙区管道煤气特许经营权。根据合同，公司作为南沙地区唯一的管道燃气建设和供应单位享有独家运营权30年，期满后可延续10年。

　　公司在各项主业上分别与行业大型公司合作，有利于促进各项业务的健康快速发展，如电力与华电集团、粤电集团合作，煤炭与大同煤矿联姻，油品天然气与英国石油公司（BP）、广州燃气公司牵手。因此，从长远来看，公司

能源多元化经营是公司发展的必然选择，是公司腾飞的基石，也是公司未来抵御风险的有力措施。