量能不足 难形成有效突破

　　□安信证券 诸海滨

　　周二沪深两市在地产等板块带动下，出现了中等级别的反弹走势。不过在万亿资金解冻的背景下，两市成交金额却未同步放大，量能不足将反过来制约市场反弹高度，因此成交量变化对短期市场走势至关重要。另外，即将公布的宏观数据也将成为后几个交易日中投资者所关注的焦点，实际颁布的紧缩政策会否超出市场预期或将成为影响市场走向的关键因素。

　　总体来看，预计后期市场将继续运行于3750-3950点大箱体中，来应对和化解政策不确定因素以及大批绩差股的结构性泡沫。

　　量能不足限制反弹

　　在地产、银行板块推动下，周二沪深大盘止跌反弹，个股普遍上涨，但量能不足却成为制约反弹的因素。昨日在近2万亿申购资金解冻的背景下，沪综指上涨74点，涨幅接近2%，但沪深两市成交金额却仅为943亿，与周一基本持平。量能未能跟随股指上涨同步放大，主要说明当前投资者的谨慎心态没有改变，也将在短期内继续制约股指的反弹高度。

　　从技术角度看，近期市场下跌也是前期市场不理性的投资行为和技术面自我调整所致。在当前沪综指5日、10日、20日、60日多条均线汇集的情况下，如果继续保持这种缩量状态，市场的谨慎预期将使得股指难以攻克这一巨大压力带。

　　此外，热点板块能否持续上涨也将决定反弹能否持续。昨日地产股对于大盘的反弹和人气的凝聚起到了极为重要的作用，地产板块整体上涨主要来自于龙头股万科的带动。不过从上涨原因来看，万科昨日上涨主要是因为其增发不超过总股本20％A股的计划获得

证监会通过，其上涨是有增发新股获得通过等个别因素引起的，并不具备行业普遍性。而目前对于地产股来说，持续上涨阻力在于

房地产价格大幅飙升后所带来的调控预期。昨日该板块强势上涨的个股主要以低价超跌为主，因此综合来看，地产股整体大幅上涨趋势很难持续。

　　从昨日涨幅前列的个股来看，其中多数以超跌品种为主，持续创新高或者上升趋势保持良好的品种十分少见，可见昨日市场走强仍然是以反弹性质为主。

　　紧缩政策会否超预期

　　造成近期市场调整的主要因素在于政策面引发的市场资金流向的改变，昨日市场的无量反弹也是投资者矛盾心态的真实写照。由于本周即将公布关键的宏观数据，因此数据公布前后几天的市场走势就变得非常关键。

　　目前来看，在市场估值较高的情况下，宏观经济政策的不确定对投资者心态影响很大。若取消利息税和加息等政策在短期内集中出台，必将会打击市场的短期投资信心。但在当前投资者已经对紧缩政策形成一致预期的情况下，如果实际出台的紧缩政策比之前普遍预期的强烈或轻微，则可能引发两种截然不同的短期走势。只有随着利空政策逐渐被市场接受和消化，大盘才会逐渐回到自身轨道运行。

　　展望后市，周二市场受保险资金直接投资A股比例由5%上调到10%的刺激，虽然短期出现反弹，但成交并没有同比放大，因此后期走势仍存在一些不确定性。但可以肯定的是，银行和地产等主流权重股在接近支撑区域后开始反弹，这对未来市场运行将会形成支撑，市场的下跌空间也将变得较为有限。

　　操作上看，近阶段投资者可以淡化市场波动，只要手中个股业绩增长明确、估值合理就可以坚定持有。随着上市公司中期业绩公布的逐渐增加，低仓位的投资者可关注部分具有真实业绩支撑和持续成长性的公司。同时由于当前的

宏观调控更加重视结构调整，因此机械、金融、消费等先进制造业和现代服务行业具有很高的稳定性和成长性，投资者可逢低关注。