权证创设业务已成为部分券商重要的利润增长点

　　

    “5.30”或成拐点

　　券商好日子下半年恐难再现

　　□本报记者 赵彤刚 北京报道

　　尽管已披露的券商半年报无一例外地令人感到欣喜，但是自5月30日印花税调整引发股市大幅波动以来，市场交易量持续萎缩，券商佣金收入由此也大打折扣，上半年日进斗金的好日子恐怕下半年难以持续。

　　下半年增速将放缓

　　从刚刚披露的券商半年报中不难发现，上半年业绩均出现了爆发性增长。而这主要受益于股市上半年持续走牛、交易火爆，由此促使券商经纪、自营等传统业务出现猛增。统计显示，上半年沪深股市成交量已超过28万亿元。若按0.16%的佣金行业平均水平计算，上半年券商佣金收入已高达906.4亿元。

　　国泰君安

证券资深研究员梁静表示，去年下半年以来，券商经纪业务收入大幅增长，占营业收入的比重提高到60%以上，成为券商重要的收入来源。“今年上半年由于交易量猛增，估计券商佣金占比还会提高。佣金在券商营业收入中占主导地位，这种格局估计短期内难以改变。”

　　但自5月30日印花税上调以来，股市牛市步伐开始变得踌躇。投资者交易热情不断下降，两市交易量也持续回落。进入7月份后，沪深股市成交量更是急剧萎缩，由前期高峰时的4000亿元左右锐减至1000亿元水平。7月13日降到844.2亿元，这一数字仅高于2月5日的815亿，为今年以来两市成交量第二低。由于目前各方普遍预期市场调整将贯穿三季度，因此就算下半年股市有行情，也只剩下两三个月时间了，这必将对券商经纪及自营业务产生不利影响。由于佣金收入对券商利润贡献率超过6成，因此投资者有理由对券商下半年业绩表示担忧。

　　不过，梁静指出，尽管近期股市交易量有所萎缩，但是如果这种状况持续时间不长，将不会对券商全年业绩产生太大影响。

　　两极分化日趋明显

　　虽然上半年券商佣金收入猛增，但不同公司之间分化明显。银河证券、国泰君安、申银万国等排名在前的14家成交量超过万亿元的证券公司，累计佣金收入占据了半壁江山。其中，排名榜首的银河证券上半年佣金收入超过了50亿元，高峰时期每天佣金收入就有7000多万元，最多的一天曾超过9000万元，而排名靠后的日信证券上半年手续费收入累计却只有4691万元。一位业内人士指出，市场份额正逐渐向优质券商集中，而下半年券商经纪业务分化将更趋明显。

　　另外，分化趋势在券商另一项重要业务投行方面表现更加突出。沪深股市上半年融资额达1827.28亿元，共有25家证券公司参与了新股IPO主承销业务，承销费用达28.04亿元。而中信、银河、中金三家证券公司则瓜分了承销市场大半业务，这与它们几乎垄断了大盘股发行不无关系。据一位券商投行人员分析，承销业务分化趋势将会越来越明显，最终会形成寡头垄断格局。

　　寄望创新业务

　　虽然已披露的券商半年报显示，经纪、自营等传统业务仍挑大梁，但也有券商创新业务开始崭露头角。比如申银万国证券全面开拓金融创新业务，上半年金融衍生品投资业务已实现差价收入和增加的潜盈共计2.94亿元；QFII代理业务客户资金额度达30.75亿美元，占全国QFII总额比例约31％。同时，申万的黄金业务资格申请已获央行、

证监会原则批准，也是我国首家获批黄金业务的证券公司。

　　此外，光大证券获准首批创设权证后，2005年创设权证实现收入2.34亿元，2006年实现收入2.21亿元。其刚刚披露的半年报显示，2007年1至6月这项业务实现收入7.96亿元，累计创设权证总额在业内排名第三。目前，公司集中精力跟踪融资融券、备兑权证、股指期货和直接投资业务，并已做好相关的前期准备工作，只待监管部门开闸批复。

　　随着券商在创新产品推出等方面不断突破，将逐渐扭转“靠天吃饭”的局面。尤其是下半年融资融券、股指期货推出有望，从而引发人们对券商业绩的期待。不过，这些业务对券商业绩究竟产生多大程度影响，现在还是未知数。

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