垃圾股泡沫破灭后 还有更大的蓝筹股泡沫

　　谈建强/文

　　很多投资者可能会把3000点上股市的快速上涨归因于上市公司06年和07年一季度业绩的同比高速增长，但是仔细分析业绩增长的原因，剔除新会计政策调整和股市上涨带来的投资收益增加的因素外，上市公司业绩的持续成长性还能有多少呢？

　　如果说以沪深300成份股为代表的蓝筹股的估值水平还相对合理的话，很多低价题材股、绩差股动辄翻倍的上涨就绝对是毫无理性可言，也为"5.30"这次暴跌埋下了极大的隐患。

　　在经历了短期的暴跌后，不少投资者可能会寄希望于利好政策的出台，来摆脱目前的困境，但是正如市场最大的利空并非来自于其它，而是价格下跌行为本身，同样市场最大的利好莫过于投资对象基本面的改善和估值水平的降低。

　　与其心存幻想，还不如趁市场休生养息的时候，潜心研究挖掘一些有业绩支撑的蓝筹股，为接下来的行情提前做好准备更来得有意义。

　　支持此轮牛市发展的基本因素没有改变，在经过一段时间的震荡调整后，市场仍然会重拾升势，迎来更辉煌的未来。

　　对于大部分有业绩支撑的蓝筹股来说，我们并不认为还存在多大的下跌空间，尤其是那些未来成长确定性很高的公司股票，在经历了短期的下跌后，又将迎来良好的买入时机。

　　我们相信，在喧嚣浮躁的市场中，一些短期的噪音和所谓的交易性机会，往往更能吸引投资者的注意力，所以我们认为市场反而对于这种确定的持续成长性没有给予合理的定价。

　　值得注意的是，在垃圾股的泡沫破裂后，后市或许会走向另一个极端，即形成更大的蓝筹股泡沫，一如美国60年代末“漂亮50”行情的演绎。

　　我们从中得到的经验教训是：蓝筹股泡沫破裂时对投资者的伤害丝毫不会亚于垃圾股泡沫的破裂。要时刻牢记为自己的投资留有足够的安全边际，即使是最优秀的公司，也不要为它支付过高的溢价，这样我们才能安然分享这波伟大的行情所带来的累累硕果。

　　(作者为南方绩优成长基金基金经理)