中金公司预测两借壳券商收益 分为0.75元1.2元

　　国元证券、东北证券今年每股收益将分别为0.75元和1.2元

　　证券时报记者刘云

　　在券商借壳的浪潮中，投资者最为看重券商的经纪业务竞争力。在券商目前整体仍处于“靠天吃饭”的境遇下，拥有地域优势，无疑会给券商整体竞争力加分不少，国元证券和东北证券就是两个典型案例———其借壳方案获证监会有条件通过后，中金公司预测两家公司今年每股收益分别为0.75元和1.2元。

　　国元证券今年盈利将近11亿

　　去年国元证券自营、经纪业务的总收入占比分别为57%和33%，是公司最重要的收入来源。截至去年底，国元证券在全国拥有35家营业部和20家服务部，市场份额为0.88%。与其他已上市和借壳上市证券公司相比，国元证券的营业网点数量较少，市场份额处于经纪业务第三集团的位置，但公司的26家营业部和全部20家服务部分布在安徽省内，在安徽省内的市场份额为36%———较高的市场份额确保其在安徽省内较强的竞争力。

　　国元证券去年10月收购天勤证券的经纪业务，去年末天勤证券经纪业务的市场份额为0.16%。并表后，国元证券将拥有48家营业部和20家服务部，经纪业务市场份额将达到1%以上，将在一定程度上促进国元证券经纪业务收入的增长。

　　据多家研究机构的假设，今年全年日均

股票交易额为1500亿元，依此可测算出国元证券股票、基金和权证交易额将达到8079亿元。假设天勤证券13家营业部年中并表，中金公司认为，作为国元证券收入主要来源的手续费收入、利息和金融企业往来收入，今年将分别增长311%和102%，今年手续费收入将达到12.55亿元。

　　随着国元证券盈利能力的提升，预计其自营业务平均规模将从10亿元迅速提至15亿元。由于公司属于创新类证券公司，并于近期积极参与权证创设业务，自营业务将获得较多的权证创设收入。预计今年公司自营业务收入为9.3亿元，同比上升47%，投资收益率高于股票市场同期涨幅。今年上半年，该公司担任新海股份首发项目的主承销商，获得了900万元的主承销费，预计公司全年可实现2100万元左右的证券承销收入。

　　综合各项业务来看，中金公司预计今年国元证券将实现营业收入24.37亿元，同比增长129.84%；实现净利润10.94亿元，同比增长97.48%。按照借壳方案完成后的股本规模14.64亿股，预计国元证券今年每股收益和每股净资产分别为0.75元和2.53元，当前股价对应的市盈率和市净率分别为17.87倍和5.29倍。采用部分加总法，国元证券的估值区间在15.82元—18.32元之间。

　　东北证券今年可盈利7.43亿

　　截至去年底，东北证券在国内拥有41家营业部和19家服务部，另外有5家营业部牌照，市场份额为0.75%。其中，22家营业部和17家服务部分布在吉林省内，在吉林省内的市场份额为38%———较高的市场份额确保其在吉林省内较强的竞争力。

　　去年东北证券经纪业务的总收入占比高达83%，是公司最重要的收入来源。若今年市场份额不变，通过简单测算，该公司的股票基金权证交易额将达6655亿元，预计公司今年的手续费收入、利息及金融企业往来收入将分别增长295%和74%，其中，手续费收入将达到14.64亿元。

　　去年末，该公司自营收入规模不到1.2亿元。但随着今年股票市场的继续上涨及自营规模的增长，中金公司预计今年东北证券自营业务收入将增长354%，投资收益率低于股票市场同期涨幅。另外，该公司担任了苏宁环球非公开增发项目的主承销商。从目前情况看，东北证券的投资银行业务将基本维持其现有的0.35%的市场份额，由此预计今年该公司证券承销收入为2300万元。

　　此外，东北证券资产管理、咨询服务和财务顾问业务均将保持快速增长，且基金席位租借收入增速将同步于证券投资基金规模增速。

　　中金公司预计今年东北证券将实现营业收入18.15亿元，同比增长252.58%；实现净利润7.43亿元，同比增长514.41%。借壳方案完成后，该公司股本规模将增加到6.2亿股，预计东北证券今年每股收益和每股净资产分别为1.2元和2.39元，目前股价对应的市盈率和市净率分别为13.63倍和6.84倍；该公司每股价值区间为33.02元—38.73元。

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