中报业绩都增长 为何市场表现不一

　　⊙北部资产研评中心 岳阳

　　随着东安动力（600178）与华天酒店（000428）相继公布中报，2007年中报披露正式拉开帷幕。上市公司股价随着中报业绩的好坏也表现出不同情况。

　　2007年7月7日第一份按照新会计准则披露的半年报在沪市亮相。东安动力上半年实现销售收入108722万元，实现净利润9683万元，同比增长32.75%，7月9日收盘涨幅6.78%；7月10日深市第一份中报公布，华天酒店（000428）上半年共实现营业收入27469.72万元，实现净利润11202.76万元，同比增长479.68%，7月10日当天跌停。

　　同样都是业绩大幅增长，为什么相差如此悬殊？我们分析认为：

　　东安动力（600178）净利润增长，主要原因是公司参股36%的哈尔滨东安汽车

发动机制造有限公司（东安三菱）4G1、4G9系列发动机销售较同期增长了近一倍。尽管不是东安动力本身主营业务收入大幅度增长，但作为一项持股比例36%的长期股权投资，我们完全有理由对东安动力的业绩持续稳定增长保持乐观。在下游汽车生产制造业需求不断增长的情况下，4G1、4G9系列发动机具有一定的核心竞争力，这种核心竞争力能够带来真实、稳定、持续的业绩增长。并且不排除以后适当的时机下东安发动机有注入上市公司的可能性。

　　华天酒店净利润增长，主要原因是公司取得湖南国际金融大厦有限公司100%的股权，同时以2.3亿元取得湖南国际金融大厦公司4.14亿元的债权。通过资产收购，扣除相关费用后，产生企业合并收入9274万元，占公司本期利润总额的70.56%。这种业绩增长目前仅是会计账面上的利润增长，公司目前本身没有增加任何实际的收入和现金流；收购的国际金融大厦，还需要投入大量的

装修成本以及后续的各种营业费用，酒店正式营业后的经营情况能否达到预期也需要考虑，购买的4.14亿元的债权最终能够收回多少也是个很大未知数。

　　因此对上市公司投资价值进行分析时，一定要注意主营业务收入、主营业务利润的持续、稳定增长是最关键的；账面的“数字利润”真实性和持续性都难以确定，很难对股价形成有效的支撑。

　　上半年业绩同比增长公布当日市场表现

　　东安动力销售收入108722万元，同比增长32.75%7月9日

　　实现净利润9683万元收盘涨幅6.78%

　　华天酒店营业收入27469.72万元，同比增长479.68%7月10日

　　实现净利润11202.76万元当天跌停

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