秦洪：重心上移 大盘缩量震荡走强

　　

     张大伟 制图

    近期A股市场出现了量能持续萎缩的走势特征，沪市从日均成交2000亿元以上迅速萎缩至上周日均成交778亿元。

　　⊙渤海投资研究所 秦洪

　　大盘重心上移

　　对于成交量为何在短期内出现如此迅速的萎缩，业内人士众说纷纭。不管分歧有多大，但有一点是可以肯定的，有资金退出市场，从而使得大盘的成交量出现大幅萎缩。而从以往经验来看，一旦有资金退出市场，指数会出现反复的下挫，甚至会引发一轮熊市，在2001年之后的调整就是资金不断流出市场所致。但从近期盘面来看，一方面是量能萎缩，另一方面却是股价重心的有所上移，而且还是在调控预期越来越强烈的背景下产生的。不难看出，如此的走势的确与历史经验有着较大的不同，甚至有分析人士认为这在考验着技术理论的量能规律。

　　量能规律或将改变

　　对此，笔者认为，这主要是因为市场结构正在发生着极大的变化：一是资金结构的变化。原先A股市场的引导资金或资金的中坚力量主要是民间资金，机构资金充其量只能起到平分秋色的作用。但是经过近两年来的基金规模的迅速膨胀，目前基金规模已达到12399亿元，而且规模的膨胀趋势似乎有加速的趋势。而目前A股市场总市值也不过只有17万亿元左右，由此不难看出，以基金为代表的机构资金已取得了市场的绝对话语权。而基金重仓股在近期的走势绝对坚挺，同时，基金对未来的走势也极度看好。所以，基金不看空，大盘趋势就不空；基金不做空，大盘就不会进入空头排列格局中。

　　二是上市公司业绩增长、人民币升值。在目前A股市场的股价结构中，虽然有600余家二、三线股的股价接近半年线。但是也有200余家上市公司因为半年报业绩的超预期增长，而获得了不断走强的动力，日K线图正在摆出新主升浪的姿态。而这200余家上市公司又大多体现在金融股、地产股、

化工股、电力股等诸多大市值个股中，因此，只要此类个股的基本面预期依然向着好的方向发展，那么，基金们就不会出现抛售的动作，此类个股的股价又怎么能够下跌呢？而此类个股股价不跌，大盘又怎么能够下跌呢？

　　更有意思的是，目前A股市场走势相对较强的金融股、地产股也是人民币升值概念股。而人民币升值的趋势在近期显得更为突出，

人民币汇率在近期接连冲破7.60、7.59、7.58、7.57等诸多重要阻力位，如此的数据就显示出在人民币升值趋势非常清晰地背景下，基金们不会做空也不会看空的，那么，这的确可能会改变以往A股市场所形成的量能萎缩，大盘调整甚至急挫的规律。

　　大盘将徘徊上升

　　正因为如此，笔者推测本周A股市场可能会延续上周的走势，即一方面是大盘反复震荡走高，当然震荡幅度可能会收敛。但另一方面则是量能的有所萎缩。甚至不排除在上周末未有重大政策出台的背景下，在金融地产股的推动下，大盘出现红色星期一的走势可能性。不过，值得指出的是，本周的走势也相对敏感，主要是因为在本周将公布6月份的CPI，极有可能会引发调控政策的强预期。不过，这些预期均难以改变人民币升值、上市公司业绩超预期增长的认同度，所以，大盘将在徘徊中继续震荡走高。

　　故在实际操作中，建议投资者可以从两大角度选择强势股，一是石油价格上涨所带来的投资机会主线，主要关注日趋活跃的电石法PVC个股，中泰化学、英力特、新疆天业等个股可跟踪。二是人民币升值的主线，重点关注中小市值银行股以及二、三线地产股的短线投资机会，同时，也可关注可能会地产业务转型的个股，中铁二局、沈阳新开等品种可跟踪。

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