博时价值增长 对蓝筹股情有独钟

　　□上海证券研究发展中心 张瑾

　　本周股票市场呈现缩量整理的格局，而绝大部分股票方向基金的净值跑赢大盘，实现正增长。博时基金管理公司旗下多只基金净值表现出色，其中博时价值增长基金净值表现脱颖而出，周一至周四份额净值增长4.67%，位居开放式股票方向基金的第二位。

　　基本情况：博时价值增长基金成立于2002年10月9日，是一只混合型基金。基金规模变化相对平稳，2007年二季度末基金份额为28.82亿份，在当前的市场中位居中游。该基金的投资理念是在力争使基金单位资产净值高于价值增长线水平的前提下，在多层次复合投资策略的投资结构基础上，采取低风险适度收益配比原则，以长期投资为主，保持基金资产良好的流动性，谋求基金资产的长期稳定增长。

　　收益与分红：博时价值增长成立之初风光无限，而后期业绩稳健特征较为明显。基金成立后的第一年，份额净值增长幅度达到34.4%，在当时的60多只股票方向基金中名列第一；而2004年开始，该基金的业绩出现滑坡。当年净值增长缩水7.75%，在90多只股票方向基金中名列第77位；2005年，该基金业绩稍有起色，全年净值增长3.63%，排名上升至53位，处于在中上游地位；2006年，该基金净值虽然实现翻番，但是相对业绩仍然落后，在169只股票方向基金中，净值增长率排名第122位；进入2007年，该基金业绩有所进步，1-5月份净值增幅达到58.55%，但业绩排名仍然维持在107位；而在“5·30”之后，在市场震荡调整加剧的大环境下，该基金业绩呈现出稳健特征，基金净值逆势增长7.38%，在股票方向基金中，排名迅速升至14位。从分红情况看，该基金稳健特征十分明显。成立以来先后进行过6次分红，累计份额分红达到1.72元，在2002年成立的基金中位居第一位。目前该基金份额净值1.4560元，第一季度末的份额收益就达到0.4950元，因此该基金目前仍然具备较强的分红能力。

　　资产配置与选券：博时价值增长投资也颇为稳健，近三年来的股票持仓比例一直不是很高，股票占净值比在73%至80%之间波动。2007年一季度该基金的股票持仓比例为73.31%，较2006年底下降了4.18个百分点，已经处于股票型基金的中下游位置。从股票周转率上来看，该基金奉行“买入并持有”策略，2005年和2006年的股票周转率都非常低，2006年股票周转率为2.13%，在股票型基金中处于下游位置。从选券上来看，该基金对一线蓝筹股情有独钟，所选股票几乎都是一线蓝筹股。2006年该基金对汽车、

房地产、航空、钢铁的一线蓝筹股进行了重点的配置，进入2007年，该基金对持仓结构进行了调整。首先，大幅增持金融、石化类蓝筹股，一季度中信证券、浦发银行、招商银行和中国石化都相继进入该基金的十大重仓股；其次，对地产类股票进行结构调整，减持了招商地产、万科A，而增持保利地产、金地集团，地产股占基金净值的总比重略有下降；第三，大幅减持汽车、航空类股票，一季度长安汽车、上海航空、南方航空等重仓股都遭到大幅减持，相继退出十大重仓股行列。到一季度末，该基金重仓股主要由金融地产类蓝筹股构成，辅之以少量汽车、通讯、钢铁类一线蓝筹股。金融地产类蓝筹股在本周表现优异，支撑了该基金净值的强劲表现。

　　投资集中度：从近三年的情况来看，博时价值增长的股票集中度和行业集中度都比较高，但股票投资集中度呈逐年下降的趋势。2005年末十大重仓股占股票投资的比重为71.44%，到2007年一季度末下降到51.09%，在股票型基金中处于中上游；行业集中度则变化不大，2007年一季度前三行业投资占股票投资的比重为95.10%，在股票型基金中位于前列，可见该基金行业投资特征较为明显。