恐慌性调整已近尾声

　　华东师大李志林（忠言）博士

　　“5·30”因调高印花税200%而引发的4335—3404点的暴跌，以及“6·20”以后因特别国债、加息、减免利息税、QDII、红筹股回归“五雷轰顶”引发的4312—3563点的暴跌，使一半股票在一个多月跌去30%—50%并跌破半年线，杀伤力之大甚至超过熊市，相当多的人加入恐慌割肉比赛的队伍，悲观地看2500点，甚至认为牛市结束，熊市又来了。如果将此称为“恐慌性调整”的话，那么，经过本周的运行，可以认为，“恐慌性调整”已经结束。

　　1、国有股减持新规为牛市延续3—5年保驾护航。许多人把“新规”视为中性偏好，也有人视之为利空。在我看来，这是中国股市长治久安的重大利好。

　　第一，它是超出市场预期、突发性的让步政策。即把两年前股改之初规定的一年减持5%，二年减持10%，三年全流通，改为三年才减持5%或3%。试想，如果当初就这样规定，还会向流通股东支付10送3的对价吗？第二，原先市场尽管有“牛市黄金十年”的说法，但谁心里都清楚，牛市将在明年奥运前即全流通前结束。而“新规”则为投资者提供了3—5的牛市机遇。第三，在两年中国有股从2.3万亿增值至11万亿后，表明国资委仍坚定地看好未来股市会涨到5000点、8000点、1万点，故不允许国有股抛在3000多点的“地板”上，坚决否定了股市将“重新走熊”的悲观论点，对广大流通股东是极大的信心鼓舞。第四，既然“大非”不想抛，那就势必促使许多“小非”继续持有，大大减轻对市场的“抛压”，改善了供求关系。第五，这表明中国股市今后向外资全面开放后，国有股仍将牢牢把握控股权，防止国际游资冲击中国资本市场、制造金融危机。

　　第六，“新规”是在跌到3612点时管理层紧急“掏牌”的，有力地封杀了3600点以下的做空空间。可以说，“新规”对股市的利好威力远远超过“五大利空”，并且是长期利好。

　　2、人民币持续升值，牛市的动力仍在。从6月11日7.66至7月10日7.57，一个月内，人民币又升值1.2%，上半年外贸顺差同比增83.1%，

外汇储备突破1.33万元美元，仅上半年新增2663亿美元，比1.55万亿特别国债还多。这表明，

人民币升值导致的货币流动性过剩问题“无解”。据央行货币政策委员会权威人士预测，人民币每年升5%，至少升5年。若此，按金融规律，牛市的步伐便不可阻挡。

　　3、上市公司中报业绩令人惊奇的高增长。原先市场普遍预期中报增20%左右时，我曾大胆预测增40%，而现实的状况更令人惊奇，有望增60%。近期有65%上市公司发布报喜预告，增1倍比比皆是，增3倍、5倍、8倍屡见不鲜，更有甚者增11倍、22倍。今年的中报将是17年中国股市最亮丽的中报，甚至超过以往的年报。有人预测，即使涨到5000点，平均市盈率也只有35倍左右。

　　业绩的超增长，做大“分母”，将泡沫由虚变实，无疑是支撑牛市上涨的根基，那些无视中国上市公司的高成长性，动辄以所谓的“国际标准”对中国股市“泡沫”横加指责的QFII、国际投行和经济学家们，实应为自己浅薄并不负责任的言行汗颜。

　　4、大利空基本出尽。除了调高印花税导致成交量萎缩的利空还在，1.55万亿特别国债和减免利息税已不属利空，QDII也不会让国人有兴趣，红筹股回归从长远看则是利好，现只等加息利空的最后一击，便是今年的“利空出尽”。

　　5、地量表明下跌动能已衰竭。上周732亿为地量，本周三四又见636亿地量，周五更见571亿地量，仅为顶部2755巨量的1/5不到。这表明，4300点两轮杀跌的领头羊低价股、ST股、题材股、券商股已跌无可跌，有的已提前连续小幅小涨，在悄然中走出底部。当然，由于印花税增200%，做差价的人明显减少，加上做空主力在底部吸不到足够的筹码，以及更多的人在等待加息消息公布后进场，故也不能简单地认为近期上涨无量配合，反弹后还要创新低。

　　6、两次底部都有利好支持，且反击十分有力。6月5日中午收于3404点时，下午开盘就有神秘资金反击，一口气升364点，涨10.7%。7月6日中午收于3563点时，下午开盘后神秘资金又迅速扫盘，一口气升222点，涨10.6%，并收出今年第二大阳线。明眼人一看便知，这两根大阳线便是两根抄底旗杆，标志着3404点和3563点双底的形成，并且都有管理层发布利好作支撑，尤其是3612点时国资委发布国有股减持新规，

财政部宣称特别国债不针对股市，央行称货币政策不直接针对股市楼市；国家信息中心称股市调控力度不宜过大。

　　这些都是大调整后明显的政策转调，表明“5·30”以来两次前期探底式的恐慌性调整已结束，尽管行情还会有反复，但市场将无疑进入底部上移式的波段运行轨道，再创新高将无悬念。