直指信贷过快增长 千亿元定向央票出鞘(上接1版)

　　直指信贷过快增长 千亿元定向央票出鞘

　　(上接1版)

　　董德志指出，根据统计数据，自2006年5月以来，加息总是会跟随定向央票而出台。相比于加息，定向央票对货币回笼可以起到更加立竿见影的效果，但是如果加息之后再发行定向央票，由于市场利率水平的攀升，会明显提高发行成本，因此加息之前发行定向票据可以在一定程度上控制流动性回笼的成本。

　　正因为如此，本次定向央票发行之后如果存贷款基准利率的调整紧随而至也将不难理解。更重要的是，目前已公布的前半年信贷、货币投放数据已经成为支持加息的理由，市场传闻6月份的CPI（消费者物价指数）也跃上4%的高位平台，显示出加息要求。

　　此外，如果加息出台时点在定向央票发行之后，还将有效提高价格调控工具的效果。梁福涛指出，当资金供给大大高于资金需求时，利率调节对资金供求的影响较为有限，而定向央票现在出鞘，对流动性有回收作用，在这一前提下，提高利率对资金成本的影响也将更加明显，价格工具调控作用将得到增强。