央行数据显示6月新增贷款4515亿元

　　央行数据显示6月新增贷款4515亿元

　　今年上半年，金融机构人民币贷款增加2.54万亿元，同比多增3681亿元。6月份人民币各项贷款增加4515亿元，同比多增566亿元。其中，居民户贷款增加1289亿元，同比多增452亿元，非金融性公司及其他部门贷款增加3225亿元，同比多增114亿元。

　　海通证券：

　　数据表明新增贷款速度明显比较快，我们认为这与固定资产投资增长加速有关，下半年宏观调控的压力不小，加息压力增大。

　　中金公司：

　　6月份流动性依然充裕，流动性充裕部分缘于央行近期对冲力度有所减弱，这可能是在目前特别国债发行细节还未最终确定情况下为下半年特别国债发行留下空间。我们重申特别国债对流动性影响有限的观点，新增

外汇储备增长远高于贸易顺差和FDI增长，有可能反映了热钱涌入。

　　受食品价格推动，通胀压力近期内仍将持续，我们维持年内加息1-2次的判断。此外，我们认为取消利息税可能于近期内正式出台。下半年央行将继续使用“窗口指导”等措施控制信贷，同时

汇率方面也会加快升值步伐，我们维持年终达到7.35元人民币兑1美元的判断。

　　东方证券：

　　我们认为，首先，从M1、M2的回升来看，表明企业生产经营活动正进一步趋于活跃。6月份信贷又回到强劲增长态势，说明商业银行放贷能力有必要进一步遏制。从央行二季度货币政策例会的说法来看，未来宏观政策将不单是货币政策调控，财税政策才将搭配使用，利息税取消政策有望出台。其次，很直观地看，三季度央行将持续使用数量型调控手段，以控制信贷规模为直接目的，央行针对商业银行信贷投放的情况可能继续提高法定存款准备金率1-2次。第三，上半年资金流入问题比较严重，央行需要进一步推进引导资金外流的措施。此外，本月CPI可能突破4，我们对物价走势判断是三季度继续小幅走高，而年末逐月下降。虽然央行不会根据物价走势直接决策加息，但从整体物价走势来看，本月是一个较好的加息时点。

　　联合证券：

　　6月份新增贷款加速反弹，虽然存在着因近期看空中长债而增加贷款配置的影响因素，但更多的原因还是当前信贷供需双方都存在扩张动力。即需求方对信贷需求仍然强烈，央行公布的二季度企业贷款景气指数创出历史新高；供给方因为大规模大比例活期存款可以降低放贷成本，且实体经济利润率上升也降低了眼前放贷风险。因此，从内在动力来说，信贷扩张是必然的。但是，上半年新增贷款已经占据年初央行制定信贷目标的88％，下半年央行必然要严控信贷规模。这其中的手段不排除继续推出组合拳：加息、惩罚性定向票据、再次上调存款准备金率以及加强窗口指导限制贷款规模等。对于债券市场而言，随着紧缩政策明朗、信贷规模受到控制，中长债的阴霾也许会提前散去。

　　申银万国：

　　6月份居民储蓄存款增长回升，这主要是因为近期股市出现较大波动使得部分股市资金回流。储蓄存款增长回升可能预示着短期内股票市场上涨动力减弱，市场波动难免。当然单月数据不一定意味着是趋势性改变，我们应当继续关注后续相关数据。总体来说，居民收入增长以及通货膨胀趋势将继续推动居民财富资产重构，居民储蓄分流的趋势难以根本改变。

　　6月份信贷增长依然较高，随着存款持续活期化，银行短存长贷趋势进一步增强。其中，居民户贷款增加较多主要原因在于，近两月来购房交易持续上升使得

住房贷款上升较快。而M1快速增长，一方面意味着经济交易持续活跃，投资意愿依然较强。另一方面，资金持续短期化也意味着后续通货膨胀压力还在上升。我们认为，短期内取消利息税、加息均有可能。提高存贷款利率与取消利息税目的作用不一样，取消利息税在于纠正税负不合理，而提高存贷款利率依然在于对过热的经济金融进行调节。从近期公开市场操作回笼资金力度减弱来看，预计后续央行货币流动性调控的手段将更加多样化。