南京银行：具有投资价值的跨区域的高成长企业

　　国盛证券 王剑

　　由于金融是现代经济发展的核心，因此在一个经济高速发展的国家中其银行业必然是发展受益最大的行业之一，特别是在我们国家这样一个具有较长发展周期的国家中，银行企业更是具有相当大的发展空间。所以，我国的银行必然是具有极大的发展潜力，其中近期即将成功登陆资本市场的南京银行又是其中极具发展前景的银行企业，目前公司正处于从一家地域性地方银行大步迈入跨区域进入全国性行列发展的时期，使得其未来的具有相当的想像空间，市场的股价也将由此会得到强劲的支撑。

　　跨区域发展将成为支撑公司发展的动力

　　就现有的情况来看，南京银行拥有58个营业网点，在同行中属于小盘绩优的高成长类企业，但其未来的扩张能力值得积极看好。根据公司的发展规划，未来三年将在上海、宁波、无锡等城市增设6-8家异地分行，使得在长三角地区有足够的网点分布，并以此为依托辐射全国，在今年二月公司第一家异地分行--泰州分行开业，这是继上海银行、北京银行之后第三家设立异地分支机构的城市

商业银行，这也拉开了南京银行走向全国的序幕。除了直接在异地设立营业网点之外，公司还通过参股的方式达到快速扩张的目的，2006年12月公司参股山东日照市商业银行，以18%的持股比例成为了第一大股东，表明公司会通过两条腿走路的方式来实现自身的规模扩大，达到最终成为全国性银行的目标。

　　12元是理性的发行价格定位目标

　　因此就基本面情况来看，公司的成长性与目前已经上市的优质银行企业相比也毫不逊色，这从去年的经营财务状况中就可以看出，公司的资产规模和经营效益在国内城市商业银行中均位居第二，全年实现净利润5.95亿元，同比增长62.13%，更加难能可贵的是如此高的增长是在其拨备率上升12.82%以及覆盖率达到107.25%的基础上实现的，表明公司具有极强的消化

不良资产的能力以及突出的持续增长的潜力。根据2006年的业绩状况，公司总营业收入达到15.09亿元，每股的受益达到0.49元，按照目前市场的定位水平来看，南京银行的发行价格应在12元附近，因为无论按照市盈率还是市净率的水平来看，以现有的上市银行作为参照物，合理的价格定位应在14元附近，但考虑近期市场调整的因素，以谨慎的观点分析，发行价至少应在12元左右。

　　具有鲜明特色的地方性发展银行企业

　　就公司的业务结构来看，公司的债券业务相当的突出，在市场上已经树立起了债券市场特色银行的品牌形象，截至到去年底，公司的债券投资占到总资产的38.48%，占到了相当高的比例。较大的债券业务规模可以提高公司资金的使用效率，增强其资产盈利能力，从2007年的情况来看，上半年对债券投资规模出现了有意识的压缩，而下半年蕴含着更多的发展机会，有望提供更多的利润空间。并且为了保持公司的持续成长性，公司今后在继续经营好债券业务的前提下，将积极的发展中小企业业务、个人业务，不断拓宽业务范围，增加利润来源，这些业务未来将会随着公司营业网点的增多，必然会规模的扩大成为新的利润增长点。

　　理想的成长前景吸引众多的市场投资者

　　正是由于南京银行良好的发展前景，早在2005年就吸引了国际大金融企业的目光，法国巴黎银行持有了公司19.2%的比例，在持股之后这家国际性的金融公司为南京银行在中

零售业务、财富管理业务等八个领域给公司指导，使公司直接获得国际化的经验，在短期内能够快速提高自身的经营水平。而此次新股发行之后，法国巴黎银行的持股比例将降低到12.15%，但其未来仍存在通过各种方式进行增股的可能，也反应出国际大行对公司发展前景的看好。

　　从市场银行类个股的表现来看，其股价出现了相当的稳定性，在前期市场出现急跌时，招商银行、浦发银行、兴业银行等都逆势创出了新高，表明市场的机构投资者对于该行业的企业充分认可。相信在南京银行上市后，市场也将充分的挖掘出公司的未来发展潜力，股价同样存在巨大的上升空间，后市的投资前景值得积极的看好，预计其合理的股价定位应在20元以上，如果出现低开的走势，则值得逢低参与，长线持有必然会获得不菲的回报。

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