GIS项目市场广阔

　　□招商证券 王鹏

　　思源电气以生产消弧线圈等二次设备为起点，通过2004年收购并整合江苏如高高压电气有限公司，成功进入一次设备生产企业行列，扩大高压断路器、高压互感器的产能和市场占有率；2006年至今又陆续推出了电容器、电抗器、油色谱在线监测仪等新产品，并迅速占领市场。形成了从二次设备的电力保护设备到一次设备的电力开关和电容器产品的跨越式发展。

　　思源电气正在加强与平高电气的深度合作，实现强强联合。尽管思源电气控股平高电气的计划未能实现，但思源电气加强与平高电气合作的意愿并没有受到影响。

　　平高电气在GIS高压开关领域具有较高的技术优势和市场占有率，其下属合资企业平高东芝的252kV和550kV GIS产品竞争优势非常明显。通过有效合作，思源电气可以积极引进平高电气的生产技术，同时为平高电气注入先进的经营管理理念和方法，实现优势互补。

　　目前思源电气已派三人进入平高电气董事会，将对平高电气未来的发展决策产生影响。

　　GIS项目突破行业技术壁垒，市场广阔。思源电气已于2007年6月完成定向增发，将在当年实现GIS项目投产目标，该项目是公司未来主要利润来源之一。

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十一五”大规模电网建设投资为思源电气这样的子行业龙头提供了有利的发展机遇。国家电网、南方电网“十一五”期间对电网建设大额投资，电网建设速度加快，为我国变压器、互感器、高压开关、避雷器以及电线电缆制造业的发展提供了广阔的市场空间。

　　目前国内仅有十几家厂商具备110kV-220kV电压等级开关的生产能力。而具备成熟生产能力的西开、沈高和平高三家公司都处于供不应求的状态。故思源电气研制的126kV-252kV GIS高压开关产品迎合了这一巨大的市场需求。

　　思源电气在巩固电力保护设备细分产品的龙头地位的同时，加大自主技术开发，逐步向高端技术产品领域延伸，不断为公司开拓新的利润增长点。

　　思源电气的成功很大程度上取决于公司准确把握细分行业发展方向的能力，选择技术含量高、利润大的产品为突破口，

自主研发，并通过投资、收购等资本运作方式迅速占领新产品市场。历史上公司以自主研发的消弧线圈为起点，陆续推出高压开关、高压互感器、电容器产品，取得了一系列的成功。各类产品的毛利率都保持在35%-40%，收入增长超过30%。

　　2007年公司除上马GIS项目外，又自主研制了两项电力设备保护产品——油色谱在线监测系统和电抗器，进一步丰富了公司的产品链，其中油色谱在线监测系统的技术水平处于国内领先地位。

　　未来10年我国将修建12000公里电气化铁路，铁路电气化进程的加快为相关电力设备企业提供了一个巨大的发展空间。为把握这一行业发展机遇，公司已成立了轨道交通研究小组，计划通过资本运作方式或技术合作尽快涉足这一领域。

　　在跨国合资公司和国有大型企业林立的市场竞争中，思源电气以其灵活高效的决策能力、市场开拓能力和技术研发能力，不断突破行业的资质壁垒和技术壁垒，成为输变电设备制造业中发展最快的上市公司之一。

　　在国家积极鼓励行业本土化的政策扶持和巨大的行业发展机遇下，思源电气将充分享受行业发展利益。以“十一五”期间电网建设总投资12000亿元计算，按世界平均水平输变电设备在电网投资中占50%，即6000亿元，开关设备投资一般占输变电设备投资的20%，即1200亿元，其中110kV-220kV高压开关占开关设备的43%，即516亿元。思源电气选择的126kV-252kV GIS高压开关产品正迎合了这一巨大的市场需求。