10年期浮息金融债中标利差89BP

　　□本报记者 黄宪奇

　　国家开发银行昨日上午在银行间市场进行了200亿元以1年期定期存款利率为基准的10年期浮息债招标，中标利差为89个基点。相比此前发行的3只同类品种，本期债券的中标利差平均上行了25个基点。业内人士表示，该发行结果表明市场的加息预期已趋白热化，而固息债收益率的上升也使得浮息债利差被动抬高。

　　根据此前国开行的公告，如果中标利差低于65个基点，该行将增加100亿元的发行量。很显然，最后的结果让发行人和投资者都大跌眼镜。89个基点的中标利差，不仅较市场预期的70-80个基点大幅走高，也远远高于此前二级市场不到70个基点的水平。共有265.8亿元资金参与了156.9亿元招标总量的追逐，认购倍数为1.69倍，较中国农业发展银行上周发行的3年期浮息债认购倍数有所提高，但仍处较低水平。

　　海关总署昨日公布的数据显示，6月份贸易顺差创2007年单月最高纪录，达269.1亿美元，较2006年6月的145亿美元增长85%。新一轮的调控预期被再度推向高潮。中国银行全球金融市场部的最新报告指出，6月中国货币政策相对稳定，央行经历了一个月的观察期后，下半年还有1至2次小幅加息的可能，最早加息时间可能在7月份。同时

　　国家统计局7月18日将公布包括消费者价格指数(CPI)在内的6月份经济数据，市场普遍认为CPI将继续上扬，加息预期再度强化。分析人士称，投资者的加息预期挥之不去，下周即将公布的经济数据很有可能再度点燃市场的看空情绪，机构的债券投资热情不高，导致新债需求有限、利差扩大。

　　本年度，国开行已经发行了4期以一年期法定

　　在央行“三箭齐发”和特别国债等多重利空打压下，债券利率迅速攀升，收益率曲线出现明显的整体上移，而以中长端上移最为明显。顺德农信社的李杰明认为，前期由于浮动利率债券在加息周期下能较好地承受利率上涨风险，而且能分享加息成果，加之央行连续加息，故在前期利率上涨过程中浮动利率债券利差上涨幅度不大。在6月固定利率债券利率快速上涨的过程中，定期存款利率并没有与之同步上涨，在目前10年期固定利率金融债收益率已达4.72%的前提下，同期限浮动利率债券要保持前期65个基点左右的利差水平显然有一定的难度，中长期浮动利率债券利差将出现一定幅度的上涨，不排除04年的高利差时代再次重现。

　　无论特别国债发行方式如何，由于15500亿元的特别国债期限均在10年以上，将大量增加长期国债的市场供给，这将对长期国债收益率继续造成向上压力，预期长期固定利率债券收益率仍将维持上涨趋势。业内人士表示，特别国债发行在推高长期固定利率债券收益率的同时，也必然会拉大长期浮息债的中标利差。