清醒看待券商盈利激增

　　记者 王济洲

　　据媒体最新披露，今年以来，券商的收入节节攀升。有数据显示，今年以来A股成交10209.9亿股，两市总市值达13.76万亿元，首度超越香港。券商一季度的收入更是去年同期的数倍甚至十数倍。仅光大证券一季度经营利润就达到8.7亿元，同比增长10倍，而中信证券一季度净利润竟然超过12亿元。

　　那么，我们应当如何看待券商业绩的高增长呢？

　　券商业绩的高增长是中国资本市场繁荣兴旺的反映。中国股市既然已经无可争议地走入一轮大牛市，那么券商尤其是上市券商，在今年如火如荼的行情中赚个盆盈钵满自然也在情理之中。今年上半年，沪深两市月均交易量高达26.5亿手，而去年同期月均交易量仅有3.4亿手，同比增幅高达8倍的交易额，自然为券商们带来了滚滚财源。

　　券商业绩的高增长将引发券商概念

股票的价值重估。在过去股票市场不景气的若干年中，券商的日子不好过，有的甚至濒于资不抵债的境地。政府为此实施了“拯救”行动，几度通过注资、重组等伸手相助。在如今火爆的牛市行情中，券商们终于迎来了翻身的日子。以中信

证券为例，2005年3月，这家上市公司净利润只有827万元，其股价跌到了4.17元，而今年3月，公司利润达到13.98亿元，股价更是一飞冲天，摸高至66元。有分析师乐观地估计，它的股票在两年内将飙升到200元。在这样的大环境下，对券商概念股重新估值也就顺理成章。

　　但是，券商在业绩实现高增长之后，仍然面临着新的问题。

　　首先，资金面的增长将趋缓甚至有可能下降。仅以上月来看，在国家提高证券交易印花税税率、QDII准备试水、提高

准备金率、加息等调控措施的作用下，部分证券行业主要驱动指标出现了一定程度的下降。本月股票市场出现下跌、开户数出现环比下降，虽然市场交易额继续上升，但是环比增速已经连续两个月下降。预计今年下半年在资金面上将极有可能出现相当幅度的缩水。

　　其二，由于目前证券公司的业绩高度依赖于经纪业务和自营业务，而经纪业务的折旧摊销费用相对较为稳定，自营业务的营业费用主要是人力资源费用，因此人力资源费用是在牛市行情下导致营业费用增加的最主要因素。长期以来，证券行业费用率一直高居不下，如果券商在追逐利润的同时不能合理配置各种资源，势必加大经营成本，影响自身盈利水平。

　　其三，世间任何事物都是辩证的。高达数十倍的盈利增长，一般行业是很难做到的。证券行业业绩的高增长有其特定的市场背景。即便如此，“涨潮总有落潮时”，这类特定获利的出现只能是一定时期的特别现象，绝不可能成为常态。此外，一旦因不确定因素发生变化而出现系统性风险，证券业的业绩有可能会大幅下降。

　　券商赚钱了，追捧券商概念的投资者的逐利心理可以理解，而在看好券商的同时，我们的头脑也要保持一分清醒。投资人要不断提高风险意识，牢记“高收益必然伴随高风险，追求高风险并不一定能够获得高收益”的投资准则。

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