私募基金紧盯金融套利蛋糕

　　本网讯（上海证券报记者王文清）随着开放式指数基金ETF的丰富和股指期货脚步声的临近，利用金融创新产品在不同市场间进行低风险套利者的身影开始显现，以金融套利为特色的私募基金更是把目光对准了未来推出的股指期货套利交易的蛋糕。长江商学院教授周春生认为，套利交易对提高我国资本市场效率具有重要意义，以私募基金为主的套利者未来大有可为。

　　近期国民信托推出的一款专门进行证券市场低风险套利的信托计划引起了市场 的关注，这款专司金融套利的信托计划也使其背后操盘机构现身在阳光之下。该信托计划的投资管理人方得（北京）资产管理股份公司即是一家私募性质的投资机构。总经理曾海东接受记者采访时透露，该公司去年以来利用ETF进行套利取得了非常理想的收益。曾海东介绍，根据无套利均衡原理，如果两个组合在未来任何状态下的现金流都完全相等，一个组合在未来的任何时刻都能够完全复制另一个组合，则这两个组合的当前价格一定相等；如果两个组合的当前价格不相等，说明存在着套利机会。ETF套利是指当ETF二级市场出现折价/溢价时，套利者就可以在ETF一级市场、ETF二级市场以及股票现货市场之间进行简单的套利。

　　而去年的股改更是为方得资产这样的专司金融套利的私募基金带来了机遇，股改停牌和对价支付等因素创造的机会性套利让该公司大有斩获。目前该公司已经把目光锁定了未来推出的股指期货带来的套利机会。曾海东分析，一种新的金融创新产品推出初期一般市场波动较大，而这时熟悉该产品复杂的套利交易程序者数量较少，因此存在着较大的低风险套利机会。

　　长江商学院教授周春生接受记者采访时也表示较为看好以私募基金为主的套利交易者的未来前景。他认为作为一个成熟市场的投资者群体应包括长期投资者、投机交易者和套利者三类，目前我国

资本市场许多产品定价不合理，异常价格表现频繁出现，这也与缺乏有效的套利工具和一定数量成熟的套利者有关。发展金融创新产品，鼓励套利交易者入场对于提高整个资本市场的效率具有明显的正面意义。据周春生观察目前的套利交易者以私募基金为主，但数量极少。这一方面是金融创新产品缺乏导致缺少有效的套利工具的原因，另一方面也与交易制度为套利交易设置的人为障碍有关。他建议在丰富金融创新产品的同时，也应尽快对当前的交易制度进行改革，如同时推出融资融券交易，放宽涨跌停版限制直到取消等等。周春生认为目前某些

股票的连续无量涨停或者跌停，这事实上已经抵消了涨跌停板限制的作用，而涨跌停板的限制对市场效率产生了负面的作用。